行业国盛证券春天还在等待节后第二波攻势

国盛证券：春天还在 等待节后第二波攻势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场展望：

——春季攻势按我们的逻辑节奏完美演绎。12月26日美股自底部大幅反弹以来，我们反复在报告中强调，A股将跟随全球修复迎来躁动。开年后果然随着美股反弹、海外风险偏好回升、以及外资加速入场，市场迎来久违反弹。

1月22日，市场再度大幅调整，很多投资者认为反弹将偃旗息鼓，关键时刻我们坚定发声，做出三个重要判断：1、“春天还在”、2、“会有第二波攻势”、3、“行情核心驱动力将从海外回归国内。”——短期可能有震荡，但更应关注近期出现的新变化：1）1月23日，《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》发布，科创板顶层设计基本成型，我们在年度策略中也指明了A股中受益于科创板映射的一些之后方向（半导体、人工智能等）；2）年初李总理银保监会座谈会、央行降准后，企业信用利差收缩，货币信用传导有加速迹象，1月信贷、社融等金融数据也可能超预期。这一系列信号或使市场对金融数据触底时间预期提前，近期市场已开始出现社融、m1等数据一季度见底的讨论或声音，对经济、盈利持续下滑的担忧也将改善。因此，我们认为后面应当着重聚焦国内的一系列变化，春季攻势核心驱动力将从海外转回国内。

——海外，美欧央行最新传递的信号暖风不断，坦率说超了我们此前预判。

下周联储会议结果若继续鸽派，全球修复有望持续，继续“与A共舞”。1月24日，欧洲央行议息会议维持三大利率和前瞻性指引不变，欧洲央行行长德拉吉表示“经济前景风险偏下行，仍需大规模刺激维持通胀”，释放鸽派信号。同时，根据华尔街的报道，下周的联储会议上，美联储将就是否提前结束缩表做出决定。主要国家货币政策边际转松更加明确，全球风险偏好回暖带来的修复有望继续。

投资策略：看好地产基建消费，关注兼具稳增长、调结构功能的板块——对冲预期下的逆向选择：建筑、地产。地产：政策预期决定行业表现如果球队不能尽快将战斗力提高上去，近期融资端和需求端都出现了明确放松信号。基建：经济下行期政策刺激的重要抓手，政策发力确定性最强。

——外资驱动下的确定性方向：必选消费龙头。受益海外风险偏好回暖，叠加QFII额度翻倍，以及年内MSCI扩容及入富，资金增量充裕。

——关注兼具稳增长、调结构功能的板块：5G、新能源车、先进制造业。

5G：战略地位再上新高度，优选赛道迎接商用周期。新能源车：上下游共振，重视成长稀缺性。先进制造业：持续高增，贡献18年制造业投资增速3成以上，实现调结构的重要抓手。

风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。