高考加油信捷电气国内领先工业自动化控制产品制造商魏家

国内领先工业自动化控制产品制造商信捷电气是一家专注于工业自动化控制产品的设计、生产及销售的高新技术企业，在国内品牌中处于领先地位。公司拥有较为完备的智能控制系统核心部件生产线，为OEM自动化行业提供智能控制系统解决方案。公司本次公开发行股份数量不超过2,510万股，占发行后总股本的比例不超过25.00%。首次公开发行价格17.85元，申购日期为2016年12月08日。

投资要点：

公司最主要产品为可编程控制器，2016上半年收入占比47%，人机界面、驱动系统分别贡献25%和22%销售收入。公司生产的小型可编程控制器在中国市场占据一定地位，2015年市场份额为5%，排名第五。公司主营产品市场集中度都很高，国外技术领先企业优势较为明显并列入农委“黑名单”。

公司主营产品面临着明显的产能不足问题，机器设备长期处于高负荷运转状态；公司产品销售表现优异，产销率基本在100%。我们认为在产品价格不发生大幅下降的情况下，产能的提升可有效推动公司营业收入的增长。

中国目前处在经济转型、整体增速放缓的宏观形势下，下游OEM整体市场景气度不高，需求疲软导致近几年工控行业增长动力不足。我们认为中国经济的转型升级、制造业去产能调结构的进程将会持续，短期内中国OEM行业自动化市场将大概率呈现平稳或小幅增长的态势。

本次募集资金将用于产品生产线、技术中心以及营销络的建设，募投项目建成后可有效提升公司主营产品产能，丰富产品线，增强公司自主研发能力和科技成果转换能力，扩大销售渠道覆盖范围，巩固行业地位，扩大市场份额。

我们预计公司2016~2018年营业收入分别为33,422万元、36,764万元、44,117万元；归母净利润8,728万元、9,865万元、11,410万元；每股收益0.74元、0.86元、1.01增幅为4.77%。上半年二手房交易均价为4100元／平方米元。参照可比公司2016PE水平，给予信捷电气26~31元目标价格区间。建议申购。

风险提示：收入增速与预期不符风险，毛利率下行风险，市场估值水平波动风险