高考加油用益金融市场一周评述0509魏家

1. 4月用益指数为72.9% 信托增速回归常态

事件：5月12日，用益信托工作室发布的4月用益信托指数为72.9%，表明72.9%的信托公司在4月份保持了扩张势头。4月用益信托指数环比回落10.1个百分点，同比回落2.6个百分点。

点评：尽管4月用益信托指数环比下跌10.1个百分点，但这主要是季节性因素。从同比仅下跌2.6个百分点可以看出，4月份的用益信托指数还是比较正常的。此外从2006年2月开始统计以来，用益信托指数的平均数是70.4%，与2011年4月份的用益信托指数72.9%非常接近，这表明4月信托行业的增长速度已经回归到常态水平。

图1 4月用益信托指数回归常态（单位：%）

2. 统计局公布4月经济数据 通胀依然严重

事件：5月11日，国家统计局公布4月份国民经济主要指标数据。

一、工业生产平稳增长。4月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3月份回落1.4个百分点。月份，规模以上工业增加值同比增长14.2%，比月份回落0.2个百分点。从环比看，4月份规模以上工业增加值增长0.93%。

二、固定资产投资保持较快增长。月份，固定资产投资（不含农户）62716亿元，同比增长25.4%，比月份加快0.4个百分点。其中，国有及国有控股投资22037亿元，增长16.6%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）增长3.08%。

三、房地产开发投资增长较快。月份，全国房地产开发投资13340亿元，同比增长34.3%。其中，住宅投资9497亿元，增长38.6%。

四、社会消费品零售总额稳定增长。4月份，社会消费品零售总额13649亿元，同比增长17.1%，比3月份回落0.3个百分点。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额6418亿元，增长23.4%。月份，社会消费品零售总额56571亿元，同比增长16.5%，比月份加快0.2个百分点。从环比看，4月份社会消费品零售总额增长1.35%。

五、居民消费价格同比涨幅略有回落。4月份，居民消费价格同比上涨5.3%，涨幅比3警犬的搜爆速度甚至快过安检仪。月份回落0.1个百分点。其中，城市上涨5.2%，农村上涨5.8%；食品价格上涨11.5%，非食品价格上涨2.7%；消费品价格上涨5.9%，服务项目价格上涨3.9%。

六、工业生产者价格同比涨幅回落。4月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，涨幅比3月份回落0.5个百分点。4月份，工业生产者出厂价格环比上涨0.5%。月份，工业生产者出厂价格同比上涨7.0%。4月份，工业生产者购进价格同比上涨10.4%。4月份，工业生产者购进价格环比上涨1.0%。月份，工业生产者购进价格同比上涨10.3%。

点评：前面4项数据表明经济增长速度保持平稳，后面2项数据表明通货膨胀压力依然严重。其中最重要的数据是居民消费价格（CPI），4月CPI同比上涨5.3%，比3月份仅回落0.1个百分点，是此轮通货膨胀的第二高位，表明通货膨胀依然严重。第二天，央行就宣布提高0.5个百分点，表明了央行治理通货膨胀的决心。最近半年来，央行保持了非常有规律的货币紧缩节奏：每月上调1次存款准备金率，每两月上调1次基准利率。如果5月CPI继续处于高位，央行很可能在6月初再次。

图2 4月CPI同比上涨5.3% 通胀依然严重

3. 央行再次上调存准率 继续抗通胀

事件：5月12日，中国人民银行再次宣布上调存款准备金率：从5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次上调后，大型银行和中小型银行的人民币存款准备金率将分别到达21%和19%的历史最高纪录。

点评：由于5月11日国家统计局公布4月CPI同比上涨5.3%，仅比3月回落0.1个百分点，表明通货膨胀依然严重，因此央行立刻上调存款准备金率，向市场表明抵抗通货膨胀的决心。此外，在公开市场业务上，央行也加大了回笼资金的力度，3年期央票重出江湖，结束了连续3周的资金净投放。

图3 央行再次上调存款准备金率（单位：%）

4. 4月进出口数据依然强劲 外贸增长无忧

事件：5月10日，海关总署公布2011年4月全国进出口总值表。当月进出口总值为2999.49亿美元，同比增长25.9%；出口总值为1556.86亿美元，同比增长29.9%；进口总值为1442.63亿美元，同比增长21.8%；贸易顺差为114.23亿美元。

点评：进口总值和出口总值都保持了快速增长，而且出口总值再次刷新了历史最高记录，表明中国对外贸易依然处于快速发展阶段，中国外贸企业依然具备国际竞争力，中国在国际贸易中的重要性还在增强。不过贸易顺差再次走高，也增加了外汇占款发行的货币，加大了央行回收流动性的压力。

图4 进出口增长强劲 贸易顺差走高（单位：亿美元，%）

5. 保监会主席助理任国寿总裁 警惕监管风险

事件：中国保监会发布公现世界排名第一的塞尔比虽然本赛季只获得了上海大师赛的冠军告，任命原保监会主席助理袁力担任(,)保险（集团）公司总裁，同时免去杨超的中国人寿保险（集团）公司总裁职务。

点评：保监会是监管部门，中国人寿是被监管对象。监管部门的官员担任被监管部门的高级管理职位，很容易弱化监管强度，滋生腐败的细菌。肖时庆就是一个典型的例子，肖时庆先后在证监会和证券公司担任要职，最后在银河证券总裁任上因受贿和内幕交易被捕，并判处死缓。监管者与被监管者之间应该保持适当的安全距离，如果关系太亲近，必然会影响监管力度。

6. 商品房销售下滑 同比增速创近2年新低

事件：5月11日，国家统计局公布月份房地产行业数据。

月份，全国房地产开发投资13340亿元，同比增长34.3%。其中，住宅投资9497亿元，增长38.6%。

月份，全国房地产开发企业房屋施工面积352472万平方米，同比增长33.2%；房屋新开工面积56841万平方米，增长24.4%；房屋竣工面积17127万平方米，增长14.0%，其中，住宅竣工面积13685万平方米，增长13.8%。

月份，全国商品房销售面积24898万平方米，同比增长6.3%。其中，住宅销售面积增长5.8%，办公楼增长4.4%，商业营业用房增长7.7%。商品房销售额14078亿元，同比增长13.3%。其中，住宅销售额增长11.0%，办公楼和商业营业用房分别增长23.8%和26.6%。

点评：我们认为其中最重要的数据有两个：月份，全国房地产开发投资13340亿元，同比增长34.3%；以及月份，全国商品房销售面积24898万平方米，同比增长6.3%。

表面上看，这两个数据似乎矛盾，商品房销售面积同比增速显著下滑，房地产开发投资却仍在快速增长。房地产开发投资与商品房销售面积同比增速出现背离，原因有两个：其一，房地产开发投资不等于商品房开发投资，今年保障房开发投资的比重有了显著提高；其二，商品房开发投资具有滞后性，开发商只有完成整个开发销售周期，才能停止投资。

因此观察商品房市场更有效的指标是商品房销售面积。商品房销售面积同比增速已经下滑至2009年2月以来的两年新低，可见商品房市场已经在发生转变。

图5 商品房销售面积与房地产开发投资出现背离（单位：%）

7. 住房月支出111元 统计局数据误导性极强

事件：国家统计局再次遭到了舆论的普遍质疑，原因是统计局在一篇文章中公布：“2010年城镇居民家庭人均居住支出1332元，”那么每月住房支出人均仅111元。这显然不符合常识，因此遭到舆论的一致围攻。

点评：尽管统计局发表了一系列的文章来进行澄清，说明每月住房支出人均111元没有包括虚拟房租，而虚拟房租是指自有住房家庭的等价房租。我们认为统计局公布的数据有很强的误导性，不仅会误导普通老百姓，而且会误导宏观经济政策的决策者。每月住房支出人均111元，类似这样的数据只能起误导作用，根本就不应该公布这样的数据。统计局在统计住房支出这一类数据时，绝对不能简单平均，必须将自有住房者的虚拟房租考虑进去，公布符合实际情况的数据。

作者：徐颖风

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