有色金属有色金属资源类的反弹与新材料的动公开

有色金属：有色金属 资源类的反弹β与新材料的动量α - 0 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾：金属价格与细分行业表现分化明显。上半年由于欧洲主权债务危机的蔓延和中国政府房地产市场调控，作为避险资产的美元、黄金与作为风险资产的基本金属表现悬殊，作为新兴产业上游的磁性材料、金属新材料和小金属行业与强周期的基本金属行业分化明显。

基本金属：单边下行向双边波动转变。供给多余的确定性与需求复苏的波动性是普遍共鸣，货币政策退出与二次探底预期演绎基本面与流动性的对冲，美国最坏的时候已过去，欧洲最坏的情形基本已被预期，中国城市化、工业化、人口红利的驱动力虽放缓但仍将在一个较长时间内延续，基本金属价格将由单边下行转为双边波动，且波动的中值维持在目前价位左右。

虽然没有大的趋势性机会，我们认为下半年有色金属行业指数跑赢沪深 00的几率较大。

黄金：仍可看好投资需求。由于美元、欧元、日元均存在作为储备货币的明显缺陷，而且美债高比例持有国的黄金储备占比均严重偏低，在新的国际货币体系构成之前，长期看好黄金；欧洲主权债务危机缓减之前，中期看好黄金，但大的经济体宽松货币政策退出前后，黄金中期拐点可能到来；欧洲央行黄金出售动向与黄金ETF持仓变化，决定短时间黄金走势，我们判断短时间避险情绪减缓将抑制黄金上涨空间。

小金属：定价权争取支持价格提升趋势。下游行业集中且多为大行业或新兴产业，导致下游需求的小幅、短时间的变动将对小金属价格产生较大推动；小金属储量全球散布不均，在各国加大对具有战略价值的小金属定价权争取的大背景下，原有的供给格局变动将致使小金属供给延续向偏紧方向发展。

行业评级：推荐。两条投资主线：资源类公司或一体化公司的反弹β，主要关注中金岭南、金钼股分、云铝股份；新兴产业上游小金属新材料公司的动量α，主要关注贵研铂业、东方钽业、东方锆业、厦门钨业。一条投资辅线：资源注入类重组预期较为明确公司的博弈α，主要关注铜陵有色、中色股份、*ST中钨。