行业人民币外汇期货推出条件渐成熟

人民币外汇期货推出条件渐成熟

2005年汇改之后，我国经济与世界经济的融合程度进一步加深，国际经济环境的变化对国内金融市场的影响逐步扩大。美国次贷危机爆发，欧债危机恶化，加大了我国金融市场的波动，外贸企业受到的冲击尤为明显。如何规避汇率风险，成为外贸企业面对的重要问题。

当前我国外贸企业普遍采用的避险方式包括自然对冲、贸易融资和远期结售汇等，避险工具有限且交易成本很高，风险规避效率低下。

原因在于，我国境内外汇市场产品种类不足、市场参与限制尚多、市场深度不够，特别是场内交易的人民币期货市场缺失，还不能较好满足实体经济风险管理的需求。因此，众多实体企业只能借助跨境贸易人民币结算制度，利用离岸人民币外汇衍生品市场对冲其汇率风险。尽管去年9月，全球首只可交收人民币货币的期货合约已在港交所完成上市，但它的上市带来的是进一步倒逼境内外汇市场改革创新，创设本土的人民币期货市场。

观察人士认为，内地推出人民币外汇期货的条件逐渐成熟。首先，具备对冲汇率波动风险的企业主要在内地；其次，内地期货公司、外贸企业通过多年实践具备了一定的参与外汇经验；再次，内地企业在结束强制结售汇业务之后，手中即持有人民币又持有美元，需求强烈、资金充沛。

从更广视角看，人民币而后又依靠范佩西和沃尔科特的进球正日渐成为一个走向国铜价在该事件之后快速下跌际化、逐步可兑换并且波动日益市场化的货币。人民币汇率决定机制

，经过2005年与2010年的两次改革，市场化水平不断提高。随着中国国力的增强及人民币国际战略目标的推进，人民币在海外的投资、储备、交易与沉淀也具有一个可供想象的巨大空间。

此外，人民币升值趋势不改，为人民币国际化提供条件。纵观历史，日元、欧元等的国际化在于强大的贸易影响力和稳定、健康的金融制度，同时货币本身的升值过程不可忽视。所以人民币国际化也应该在一个升值的过程中完成，才有可能站得稳、稳得住，这就要求中国不仅要保持较高的经济增长能力以及国际贸易影响力，还要严格控制人民币供给量，另外还需要有足够的，诸如黄金等抗风险资产作为保证。

一个数量逐步壮大、需求更突出的客户群体日渐形成。中国出口增长带来的是国内进出口贸易企业外汇风险头寸的积累。同时，流入中国境内、投资人民币的资本越多，海外资金的人民币汇率风险敞口也越高。而随着人民币汇率波动弹性不断扩大、人民币资本账户逐步放开，这些风险又将进一步得到催化，由此为各类人民币风险管理工具创造了一个庞大的客户群体。

观察人士认为，推出内地人民币外汇期货，除了为境内企业提供套期保值、规避汇率价格波动风险的平台外，它对我国金融市场发展同样具有重要意义。

一是人民币外汇期货可以迅速提高我国金融市场深度，从而为人民币国际化建立坚实基础。我国人民币国际化战略伴随着资本账户的逐渐开放过程。历史经验表明，很多发展中国家在这一过程中积累了系统性金融风险，最终导致金融危机，而将数十年经济发展的成果毁于一旦。发达的外汇期货市场，将有助于抵御人民币国际化过程中的系统性金融风险。

二是外汇期货市场是发挥价格发现能力的重要场所，有助于人民币国际化过程中把握汇率定价权。人民币汇率定价权对于我国的金融安全意义重大，特别是我国汇率形成机制还处于不断改革过程中，一旦汇率形成方式被境外市场所掌握，将给我国银行和企业带来巨大的潜在损失。而外汇期货市场有助于我国继续掌握人民币汇率定价权。

在经济金融全球化趋势下，中国经济、金融体系的对外开放日益深化，人民币汇率形成机制逐步完善，人民币国际化稳步推进。在这一背景下，我国应该加速推进境内人民币汇率期货产品的开发和上市进程，加快完善人民币产品市场结构，牢牢掌握人民币汇率产品定价的主动权，为中国经济发展和金融安全奠定更好的市场基础。