金融规范资管行业有序发展荐股公开

金融：规范资管行业有序发展 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述证监会在八大底线的基础上发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，重点规范违规宣扬推介和销售行动、结构化资管产品、拜托第三方机构提供投资建议、开展“资金池”业务、实行过度激励等问题。

事件评论强化销售禁止行动。新规制止通过拆分转让资管计划份额或收益权、为投资者提供短期借贷、同一资产管理人为单一融资项目设立多个计划等方式，变相突破投资者人数限制，必须严格遵守不超过200人的投资者上限。

严控产品杠杆率。新规删除员工持股股票类资管计划杠杆倍数上限2倍的规定，明确所有股票和混合类结构化产品杠杆上限1倍；下降期货资管杠杆从 倍至2倍；禁止结构化产品嵌套其他结构化产品劣后份额；明确中间级份额在计算杠杆率时计入优先级，降低投资杠杆水平，严控杠杆风险。

鼓励发展非结构化集合资管产品。新规明确集合资管规模上限时，将产品细分为结构化和非结构化产品，结构化产品保持总资产/净资产140%比例不变，非结构化集合资管产品放宽至200%，鼓励发展非结构化产品。

规范资管产品第三方管理制度。新规明确不得拜托个人提供投资建议，对第三方管理机构参与投资有所放宽，禁止自有资金和召募资金投资劣后级，并不限制优先级。

建立限制性激励机制。新规取消当期鼓励限制，明确对于私募资产管理主要业务人员及管理团队采取限制性鼓励，建立激励奖金递延发放机制，递延周期超过 年，递延支付的激励奖金金额超过总金额的40%，防范业务人员寻求短时间利益，有利于保护投资者和资管机构的利益。

新旧衔接确保私募资管安稳发展。《暂行规定》对结构化产品、保本产品等实行过渡安排，存续产品不符合规定的，合同到期前杠杆倍数不得提高，不得新增净申购规模，合同到期后不得续期。

《暂行规定》着眼于正本清源、强化束缚，引导资金脱虚向实。监管层对于ABS仍持鼓励态度，暂不纳入监管规定，放宽非结构化集合产品上限鼓励发展；对销售、杠杆等保持高压态势，严控风险。监管张弛有度有序释放经营风险，增进行业发展。推荐华泰证券、招商证券和兴业证券。