高考加油瑞银证券中国经济一瞥时光变迁魏家

瑞银证券：中国经济一瞥 时光变迁 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一座城市、一个酒店，一次研讨会和22场会议之后上周，我们花了四天时间参加瑞银大中华研讨会。我们与运营在包括自动化、输配电、卡车、机车、汽车、工程设备以及电梯、医疗、发电、港口、化工、房地产和金融服务等行业的公司进行了会面。另外，我们也有机会聆听美国前财长盖特纳以及监管机构和政府代表的演讲。2014年下半年应受益于中国医疗市场需求再次加速上扬的“买入”评级个股包括Philips（首选股）、Danaher、3M和GE。

预计需求增长平缓，不过汽车和医疗保健前景更为看好与我们会面的大多数公司都预计2014年增速盘间沪锌多头双方均较为谨慎平缓（5%-10%），而对汽车市场（15%-20%）、医疗保健市场以及国家电（预计今年在输配电上的支出将增长15%）相关公司的预期则较为乐观。

对2014年资本支出和员工雇用的预期偏弱我们向与我们会面的公司问及它们的2014年资本支出和员工雇用计划除上午的主会场外（增加还是减少）。在作出回答的九家公司中，只有三家表示会提高资本支出（汽车和医疗），另外六家表示2014年资本支出将持平或降低。七家公司中有三家表示到2014年底员工人数将出现净增长，另外四家公司表示将保持不变。

这种偏弱的反应低于我们的预期。根据我们参与的会议，工资涨幅仍将在10%-15%。

中国不太可能成为像以往一样的增长推动力尽管部分行业增势仍然强劲（如汽车和医疗），但我们参加的会议显示2014年中国不太可能成为增长超预期的源头。尽管目前尚无危机迹象，但在与我们会面的工业企业中，政府推行的再平衡和改革措施似乎对未来需求以及投资意愿的信心具有负面影响。从正面角度看，库存水平似乎较为“正常”。