行业川财证券中期反弹趋势尚未结束

川财证券：中期反弹趋势尚未结束 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

外围市场动荡暂不改变市场趋势。上周，海外宽松预期降低，外围市场出现大幅动荡，国内投资者对外围市场的担忧上升。我们依然认为，赌9月加息风险依然偏大，一方面美联储仍需要时间来观察和评估货币政策对经济带来的可能影响，另一方面，美国大选也降低了短期内货币政策发生变化的可能性，未来几个月内，市场对于美联储的加息预期大概率仍将呈现反复波动的状态。短期来看，外围政策因素不会成为改变国内市场趋势的原因。

市场短期震荡加剧，但是中期反弹趋势尚未结束。（1）已公布的经济数据显示，经济短期有所企稳，PMI重回扩张区间，出口降幅收窄。（2）8月份以来，人民币汇率持续贬值，市场对短期汇率贬值的预期再起，但央行维稳意愿也较强，尤其是10月份人民币入篮前，汇率贬值风险对股市影响有限。（3）股市短期和中长期资金依然在继续流入。中长期资金来看，沪股通资金小幅流入49.22亿，连续11周净流入；短期资金同样继续流入，两市融资余额站上9000亿大关，同时融资杠杆率并没有大幅上升，仍较为健康。

行业上继续关注景气提升的细分方向。从上周行业表现上来看，表现较好的板块依然是盈利改善的方向。我们年内一直强调，今年结构之间的分化加剧，盈利确定性改善的方向依然是配置重点，从资金的角度上来看，获得资金流入的行业也是景气偏高的方向。具体来看，（1）部分有色金属景气改善延续，其中锌、锂、钨等细分方向赢利改善最为突出。（2）中游行业中，改善较多的方向集中在化工、建筑材料、建筑装饰等领域。具体的细分方向包括化工里的无机盐、聚氨酯、维纶、其他橡胶制品、粘胶、氯碱；建材里的玻璃；建筑装饰里的钢结构和园林工程；电气设备中的其他电源设备（核电相关）等。（3）下游行业中，半导体材料细分方向、软件开图6 机车之王 蓝魅战车发、医疗服务以及餐饮盈利均保持较快增长。

主题关注基建以及新能源汽车。（1）下半年财政托底，基建发力是确定性投资方向，前期PPP相关行业均录得较好表现，热营销难题点有望进一步向其他基建领域扩散。（2）上周，财政部公布了《关于地方预决算公开和新能源汽车推广应用补助资金专项检查》，对新能源汽车骗补情况进行了公布，并对违反规定的五家车企进行了曝光，查骗补和补贴政策靴子落地，有助于消除市场对新能源汽车政策不确定性的担忧，真正有资质的整车厂和相关的汽车电子、零部件企业有望受益。