国元证券经济增速2季度见底政策松动在1季公开

国元证券：经济增速2季度见底 政策松动在1季度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

1、预期2011第四季度GDP同比增速将会小于9%。明年上半年GDP增速将会继续探底，不排除触及“8”这个敏感的政策底。硬着陆的风险不大，此轮经济回落显示了紧缩政策的积累效应正在逐步释放。央行的4季度例会也声明：

当前我国经济金融运行正向宏观调控的预期方向发展。

2、随着需求的回落，产出压力减弱，带来PPI及CPI的回落，而CPI本身的一些构成部份价格（如猪肉）也出现了趋势性的回落。再者外围方面包括购进价格指数，以及CRB指数也都出现了趋势性的下落。2012年全年CPI将会出现“V”型，全年在3..5%的水平。

3、2012年第二季度经济将会是阶段性的一个低点，作为“反周期”政策应该具有前瞻性，第一季度货币政策放松是大概率事件。货币政策，目前只是微调，体现在OMO市场，作为实质性拐点的风向标将会是RRR的下调，但是降息可能性很小。