行业广发证券成交量稳定认购隐含波幅上涨

广发证券：成交量稳定 认购隐含波幅上涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告旨在帮助投资者回顾过去一周的期权市场交易情况，针对投资者所关心的合约流动性，隐含波动率，盘口的买卖价差，日内套利机会分别作了总结。

我们将基于最新鲜出炉的期权交易数据，分别从交易数据、隐含波动率以及套利机会等角度对期权上市后的每周运作情况进行全方位解读。

成交量较上周下降2.56%，5月份合约到期，新挂7月份合约上证50ETF期权本周总成交量为 56971张，其中认购期权成交210821张，认沽期权成交146150张。本周单日成交量最高出现在周五，总体来看，较上周成交量下降2.56%。本周三5月份合约到期，周四新挂7月份合约，周四持仓量明显减少主要是因为旧合约到期造成的。

持仓限额放宽带来更多套利机会由于上交所放宽持仓限额，投资者参与程度更高，这使期权交易较之前做市商主导情况的有所改善。持仓限额放宽之后，做市商以外的投资者参与程度有所提高，这使期权报价不再像之前一样处于“过度合理”的状态。本周周一、周二出现的套利机会较多。对于实盘做套利的投资者，请结合市场情况以及流动性、冲击成本等因素综合考虑。

认购期权波动率高一些超市的货架上依然见不到奶粉产品的身影于认沽期权，当月合约出现波动率微笑本周认购期权的vega加权隐含波动率基随着卫星通信应用的普及本在 0%~ 9%附近波动，认沽期权的vega加权隐含波动率约在 1%~ %附近波动，本周大部分时间内认购期权隐含波动率略高于认沽期权隐含波动率。目前隐含波动率高于标的近6个月的历史波动率，当月合约波动率出现轻微微笑形状，次月合约在平价附近出现波动率微笑，在较低行权价附近出现波动率皱眉。

对于当月期权合约来说，出现部分期权隐含波动率高达50%的现象。

这是由于本周市场涨幅较大，这些期权本身处于极度虚值的状态，内在价值为零，而当月合约即将到期，因此时间价值也趋于零。因此这些极度虚值的当月期权合约本身的理论价值趋于零，但是期权合约最低价格不得低于0.0001，因此导致以此价格反推出的隐含波动率较高。

核心假设风险：

本文对市场及相关交易做了一些合理假设，可能导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。