高考加油建材乍暖还寒时候荐11股魏家

建材：乍暖还寒时候 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

地产下游产业链2017年展望从基本面角度而言，受益地产小周期上行，建材行业2016年迎来小阳春；按照 年地产周期规律演绎，我们认为2017年上半年恐遇行业阶段性高点，后续景气存下行压力；幅度上来看，综合比较过去几轮周期，本轮地产销售、库存去化和年周期比较类似，政策松紧度到目前为止和201 年也相当，预计明年新开工增速变化和2014年类似。

从股价规律来看，和上涨周期中的两个阶段相对应，下行周期也存在预期阶段和兑现阶段，分别对应为政策调控时期的“杀估值”和基本面持续下行时期的“杀业绩”。一旦行业进入下行周期，周期股（主流水泥、玻璃企业）将步入较长的调整期，中间虽然有波段机会，但择时难度大；对于地产下游产业链里优质成长股而言，只要公司中长线成长空间大，行业预期悲观时反而提供中线投资机会。

玻纤每周二、四、六执飞。10：55兰州起飞,13：05到达南京明年面临下行压力，耐火材料景气底部回升，关注下游供给改革以玻纤行业龙头中国巨石为例，其利润能力已处于历史高点，显示行业景气度已在较高位置；2014年以来玻纤行业景气度回升，到目前已经有三年，2017年供给上有一定压力，中长线我们并不看好新进入者和行业内小企业能打破产业格局，但是短周期来看，由于玻纤产业链上游（玻纤纱）重资产+供给刚性的特征，高杠杆会把收入端的波动放大到利润端。

耐火材料下游钢铁冶金领域占比约70%，行业景气和下游钢铁行业联动明显。2洛南县干河农贸市场大棚突然被积雪压塌015年行业景气处于低谷，2016年随着钢铁行业需求回暖，带动耐火材料底部回升，企业整体经营改善、盈利回升。中线来看，随着钢铁行业供给侧改革推动耐材集中度提升，龙头有望优先受益。

投资策略：四个维度寻找结构性机会1）基建逻辑，明年基建需求仍将保持旺盛，重点关注需求上受益于基建拉动、供给有改善的水泥区域品种：冀东水泥（京津冀地区）、金圆股份（青海）；2）国企改革逻辑，重点关注有优质资产、治理结构有实质变化的地方国企品种：山东药玻、亚泰集团； ）重点关注细分行业趋势向上，公司业绩加速的小市值龙头：开尔新材、石英股份、北京利尔；4）对于主流地产产业链品种，虽然目前我们观点整体中性偏谨慎，但对于内生增长动能较强的兔宝宝、友邦吊顶、东方雨虹、旗滨集团，等避开其“双杀”阶段后，2017年会有新的不错的中线投资机会。

风险提示地产新开工大幅下滑、新增供给大幅投放、原材料价格大幅上涨；