汽车月新能源乘用车销量回升关注众泰和北DG

汽车：2月新能源乘用车销量回升 关注众泰和北汽新能源汽车产业链 -10 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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乘联会发布2月新能源乘用车销量数据：2017年2月新能源乘用车销量达到1.65万台，同比增长6 %，环比增长205%。

有望纾缓欧债问题评论：

新能源乘用车2月销量回升，北京市场牌照红利或刺激需求2017年2月新能源乘用车销量达1.65万辆，实现同环比上升，扭转1月销量颓势（1月同比下降61%）。我们认为2月增长主因来源于北京新能源汽车市场摇号配置指标的短期放量。根据北京小客车指标办发布的第一期摇号数据，北京2017年示范应用新能源个人指标额度51000个，2月配置指标40 28个；单位指标额度 000个，2月配置指标2601个。新配置指标或在半年内上牌，牌照红利或持续到17年7月，北京新能源汽车市场大概率呈现前高后低的销量态势。

北汽新能源低价EC180或成限购城市抢牌首选2月新能源乘用车销量上涨并非普涨行情，其中销量同比上涨的主要企业是北汽新能源、众泰；比亚迪基本与去年同期持平，而北汽、江淮的新能源销量均出现较大幅的下跌。我们认为，2月份新能源车企间的销量分化与产品结构有较大关系，其中北汽新能源1月18日上市最新车型EC180，补贴后价格在4..58万元，这款车型2017年销量目标万辆，占北汽新能源全年销量的50%。考虑到北京市场2月新能源牌照指标的集中释放，北汽新能源将新能源汽车价格补贴后压缩在5万元以内，或将成新能源限购城市“抢牌”首选。

2017年新能源产销有望维持稳健增长，关注北汽新能源产业链考虑到2月销量新能源乘用车销量爆发很大程度是北京新能源市场需求的提前透支，我们维持新能源汽车全年稳健偏中性的预期。我们认为上半年新能源汽车市场随着配置指标的逐渐上牌仍然会维持乐观增速；2017年下半年，一方面北京新能源汽车市场需求已提前释放，另一方面随着17年新能源补贴目录重审完成，多数车企或进入产品集中投放（具体投放节奏把握还一定程度上取决于新目录审核进度与16年补贴下放），新能源汽车行业或有望实现平稳过渡，我们维持全年稳健偏中性预期，建议把握好产品结构带来的投资机会。

推荐标的方面，建议关注北汽新能源产业链。北汽新能源在新上市的低价EC180和改款EX260/EU 00之后，17年将继续推出紧凑型纯电动SUVEX 00L及双门双座电动车ARCFOX-1，冲击全年17万销量目标（16年销售5万辆）。我们认为，在北京市国资委2016年12月22日正式出台在国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的实施办法后，北汽新能源作为北京第一个进行员工持股的国有企业（国资委敲定的6家试点之一），17年计划进行B轮80亿融资，研发积极性和新品推进速度明显提升，建议关注北汽新能源产业链核心配套企业，如锂电池供应商普莱德、电机供应商等。