高考加油上海证券短线宽幅震荡不改上行趋势魏家

上海证券：短线宽幅震荡不改上行趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们的观点与逻辑：

今天市场的暴跌，首先被解读为债市黑天鹅事件的影响，但我们认为，股市近期的大幅上涨，已经积累了大量的获利盘，如果没有债券市场的这个消息，市场本来就需要一次像样的震荡，来清洗获利盘，债市不再受理低评级的企业债回购资格，虽短期的腾挪会给资金面带来一定的冲击，但并不影响市场资金总量。

央行降息后，人民币汇率持续下行，外贸数据的疲弱，也是人民币贬值的主要因素。对于股市的影响，我们认为，此轮A股的上涨，是央行意外降息无风险利率进一步下行后，大量内地增量资金进入股市而引发的，海外资金的影响有限，人民币汇率的下行并不影响股市当前的流动性。

这波行情与以往最大的不同是引入了融资融券这一新的金融工具，我们知道各虽然并不那么丰厚大券商的融资利息目前都在8.6%，融资盘给市场带来了大量的资金，但资金的成本使得市场的表现也将会比较极端。融资融券也助推市场的涨势和跌势，行情的波幅也被放大，投资者要习惯这种模式下的市场与以前不同的表现。

11月央行的意外降息的本意是缓解实体经济融资难的问题，但这一重拳点燃了市场投资股市的热情，大量资金从各方涌入，除股票外的多种资产利率出现上行，这也令实体经济更导读：日前Rocksteady社区经理Gaz Deaves公布了《蝙蝠侠：阿甘骑士》神作潜质新情报是雪上加霜，另外，股市如此快速持续的逼空上涨也不是管理层愿意看到的。明年IPO发行节奏的加快是预期中的事，另外联储提前加息，优先股的大量发行、新三板加速挂牌家数和转板，注册制和股票期权都将在明年逐步推开，市场的不确定性因素增加。虽然年底前央行再降准的预期有所减弱，但我们认为，这一时期仍是资金面最为宽松，做多氛围最好的时段，今天的大跌也没有改变此轮行情上涨的逻辑，短线宽幅震荡后仍有望继续上行。

我们继续看好券商、保险行业经过震荡后的机会。短线中央经济工作会议的召开，将利多自贸、农业、国企改革等概念题材。