化工基本面已经跌至底部复苏尚难预料位置

化工：基本面已经跌至底部 复苏尚难预料 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

行业整体的经营情况已经跌至底一壶滚烫的热水“哗”地泼到两条娇嫩的腿上。家长抱着悠悠就医部目前，通常情况下化工行业的经营情况虽已下滑至底部区域，过去几年化工行业持续快被称为“失去的二十年”速增长的固定资产投资，带来了行业产能的快速扩张，并在最近两年内继续快速释放；而行业现有的产能利用率已经处于较低水平，部分产品产能过剩情况明显，行业的整体盈利能力短期难以走出低谷。

相对估值水平并不低目前，化工行业市盈率（TTM，整体法）为14倍左右，而沪深 00的市盈率（TTM，整体法）为9.18倍左右；去年同期，化工行业市盈率（TTM，整体法）为14倍左右，而沪深 00的市盈率（TTM，整体法）为11倍左右。可见，虽然市场今年以来出现较大幅度的下跌，但受行业经营业绩快速下滑的影响，行业整体的估值水平并未降低，化工行业整体的估值水平相对沪深 00而言并不低。

投资建议：

评级未来十二个月内，维持化工行业“中性”评级。

基于对行业所处基本面情况的分析，我们认为未来一段时期内行业整体的经营业绩将继续在低位徘徊；而行业整体的估值水平也尚未出现明显低估。

行业投资策略目前，国内宏观经济处于调整期，虽然有呈现见底信号，何时能够摆脱低迷恢复增长活力依然存在很大不确定性。化工行业作为典型中游产业，即使经济在明年开始从底部稳步回升，化工行业不会是最先复苏的行业，其很难迅速摆脱目前的底部区域。因此，就化工行业明年的投资策略而言，我们认为谨慎保守的行业投资策略比较合适。

细分行业的选择来看，可以重点关注一些拥有垄断资源属性的细分行业，它们将在经济回暖过程中率先受益，同时，在市场大幅下跌的情况下，其固有价值优势有望凸显；另外，还可以关注一些下游需求相对稳定增长，企业盈利能力有望改善，业绩弹性较大的细分行业。美国财政部总值240亿美元的十年期国债中标利率创历史新低具体公司的选择上，我们认为在弱市中宜遵从价值优先，重点关注一些估值便宜的龙头公司。

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