高考加油有色金属不走老路何谈金属版QE魏家

有色金属：不走老路 何谈金属版QE 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要事件：有色金属行业在稀土收储传闻之后，最近产业面传出一些消息，如中国有色金属工业协会近期向发改委提议，建议政府买入铝、镍、锌，以及钴、铟等稀有金属，以消化过剩产量。另，金川集团向国务院和证监会分别报告市场上或恶意做空镍事件等。受这些消息推动，国内外期货市场镍、锌、铜及铝近日均出现较大幅度的反弹。

点评：

近期产业消息，刺激市场对“金属版QE”浮想联翩。

我们观点：

1）消息无论最终是否证实，这反映了产业层面对现有经营环境恶化的焦虑。企业主动减产与希冀政府补贴调节，对商品期货价格与相关股票均会出现短期刺激，但也仅仅是短期效应。在目前的市场环境中，有色产业问题并非收储就可以解决。短期炒作，风险无数的实践早已证明太高。

2）我们不能忽视当前宏观环境下一个大前提。即“供给侧改革”对传统产业的影响。相对于90年代美国克林顿时期以及09年金融危机时期大行其道的凯恩斯主义（逆周期需求管理），供给派主张减税，提高生产效率，激发私人部门创新，允许失业，减少行政干预。结合当前国内工业体系内通缩与产业结构顽疾并存等问题，中国实施供给侧改革，体现出政府更关注长期增长的结构问题,解决供需错配。而对经济短期波动以及失业问题的容忍度在提升。从产业层面去看，对于新兴产业，供给侧改革主要是激发新兴产业供给不足问题，提升全面创新意识，建立经济新增长点，扩大“新供给”创造“新需求”。

）而对于凯恩斯主义所导致传统产业产能过剩的问题,重回老路的可能性太低。此前政府因增长及就业问题救助老国企或亏损产业，但对此类产业的补贴,虽然缓和产能去数量管制一定会带来行业准入歧视化的进程,却加剧产业内在矛盾。宏观调控方向的转换，对于传统产业，能转型的鼓励转型，不能转的则交还市场机制去调节汰选。因此，从中国当前的大转变与美元强周期叠加下，有色产业面临一轮市场出清的战役，只能参加，不能逃避。所以，不期待“金属版QE”,不走老路，唯有靠市场，靠自己，才能走出新路。