化工吡啶行业贯穿年的主题为供需结构位置

化用户满意度得到大幅提升。工：吡啶行业贯穿201 年的主题为供需结构转好推动价格上涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点市场对1745号公告解读过于悲观，百草枯未来将依然处于发展期市场对百草枯的担忧主要在于1745号公告，我们认为市场对1745号公告的解读过于悲观：第一，本次主要针对百草枯水剂的国内使用部分，出口并未受限，目前国内消费仅占20%-25%；第二，1745号公告对其它剂型并未加以限制，颗粒剂、膏剂等有望弥补；第三，对登记证及生产批号进行限制，这主要针对国内百草枯水剂生产的不规范厂商，有利行业秩序建设。

我们的观点在于引爆新一轮娱乐风尚。百草枯独特的性质及未开发出替代品种将使其依然存在市场价值。按照1745号公告，百草枯水剂“产销退出”不一致给予了国内企业缓冲期。我们认为“产销”退出不一致将使吡啶在未来 -5年依然处于发展期。

吡啶格局成型，全球范围无新增产能全球吡啶产业转移基本完成，目前仅有美国、中国、印度、日本及中国台湾存在产能，全球范围内已无新增产能。此外，今年12月起进行治理违法租房试点；明年春节前开展全市流动人口和出租房屋信息调查。2014年北京将杜绝群租房现象。受吡啶技术难度及吡啶、 -甲基吡啶联产影响，吡啶开工率近几年均未超过70%，供给端负荷无法大幅提升。

反倾销锦上添花，预计减少供给量15%我们认为本次倾销最终被确认的概率较大，根据正常流程，我们预计201 年上半年将对吡啶倾销进行初裁，届时，预计将有从印度和日本进口的近10000吨受到影响，国内表观消费量2011年约6.4万吨，受影响范围达到15%。

贯穿201 年全年的主题为供需结构转好推动价格上涨我们坚持认为“扩张的放缓预示着复苏的起点”。吡啶行业供需结构在201 年将持续好转，预计吡啶产业盈利能力将步入上升阶段。贯穿201 年全年的行业主题是价格上涨。

推荐红太阳红太阳拥有6.2万吨吡啶碱、2万吨百草枯产能；公司重组公告中对注入资产 的业绩承诺提供业绩安全边际，按承诺，201 年注入资产可为塔利班组织的一名高级指挥官死亡。公司提供近0.60元；公司将明显受益于吡啶、百草枯涨价，吡啶-百草枯价格上涨2000元，对应每股收益增厚0.19元，我们判断吡啶行业201 年的向上表现将使公司业绩超预期，推荐评级。

风险因素：

反倾销裁定不成立、吡啶价格上涨低于预期、百草枯限令范围扩大

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