行业医疗保健反贿赂措施或将导致201年三季度

医疗保健：反贿赂措施 或将导致201 年三季度增速放缓 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

工商行政管理总局开展打击行贿的专项治理国家工商行政管理总局(SAIC)于8月14日下发通知，从8月15日至11月底展开针对不正当竞争的专项治理行动。整顿的重点是贯穿整条医药价值链以及医疗服务行业的不规范销售、营销和采购活动。此举是紧跟7月底葛兰素史克行贿案之后推出的，政府当局已拘捕了四位葛兰素史克的高层，并至少讯问了其他18名职员。今日（8月15日）上证 80医药卫生指数下挫 .54%，而上证综指下跌0.87%。

溢出效应：或进行涉及更广的全行业整顿我们认为工商总局的治理措施反映了政府出手打击整个医疗行业舞弊行为的决心。我们认为严打贿赂的范围并非局限于在华经营的跨国企业，国内企业也将可能是调查的对象。

三季度行业增速可能放缓并呈现疲弱态势由发出强有力信号于审查深入至医院医生层面，制药企业可能在营销过程中极为谨慎。部分企业已经减少了走访医院的次数，有些甚至在近期内取消走访。因此，我们认为制药行业将在未来 -6个月中呈放缓趋势，导致三季度前景黯淡。

对我们研究范围内股票的影响我们预计行业将在近期内呈疲弱态势，可能影响201 年三季度业绩。我们认为采取直销模式或销售高价产品的企业盈利可能受到营销活动降温的冲击。

在8月14日但是站实质是一样的通知公布后，中国生物制药(，买入，5.57港元)、四环医药(，中性，5. 6港元)、康哲药业(，买入，6.47港元)和石药集团(109 .HK，卖出，4.21港元)的股价在8月15日分别下跌了7.5%/6.9%/6.5%/4.0%。

我们认为，采用代理模式（经销商）的企业受到的影响可能略小。