行业金融短期流动性仍偏紧年报修复行情可期

金融：短期流动性仍偏紧 年报修复行情可期 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点1、二月份公开市场操作数据显示银行间流动性仍偏紧。央行宣布自2月24日起存准率下调0.5个百分点，释放流动性约4000亿，加上进入 月份后预计有1720亿元央票到期资而且启迪了我们的思想。金，每周公开市场到期资金量将明显增加，央行公开市场操作的力度将加大，市场资金面保持稳中有松。市场资金面仍相对紧张，正回购利率维持前期水平不变。

2、市场利率显示受存准率下降的影响银行间市场利率继续下降，但总体来说仍处于高位，如果货币政策只是为保持银行间的基本流动性的调整，那么银行间市场利率继续下行空间有限。

、1月份新增贷款7 81亿元，远远低于市场预期，新增存款为-8000亿元。尽管2月份的数据还没有公布，但由于降低存准率释放的4000亿元资金被财政性存款对冲的大部分，且4000亿主要是提升了货币乘数，对基本货币的增加没有直接影响，所以市场预期二月份的信贷增长和存款问题将不会有根本缓解，银行间流动性偏紧将继续，货币政策定向宽松将可期。

4、目前处于经济和物价将呈现‘双降’态势，但只要CPI没有回到4%以内，经济增长仍处于健康指标，我们预计尽管货币政策存在调整准备金的可能较大，即政策属于定向宽松性质。银行业贷款利率上浮区间占比有所下降，贷款平均利率上行有所缓解，预期银行业高息差情形将会改变，行业利润增长幅度会有所下降。

5、行情回顾与估值比较：上周银行板在大盘的带动下继续上涨，金融板块指数上涨 .44%，在银行板块具体上市公但曲身团体的时候司中，深发展，北京银行、中信银行较为抢眼，上涨 个点以上。华夏银行、兴业银行、工商银行略有下跌。总体板块的涨幅小于其他板块。

6、银行板块投资建议：我们认为下调存准率尽管为市场提供了流动性定向放松的预期，但是存准率下调更多是为了对冲外汇占款下降导致基础货币供给偏紧，而非主动增加流动性供应，未来货币政策仍将维持稳健基调。尽管如此，行业高增长的年报业绩将支撑银行板块估值修复。在即将到来的业绩公告期，上市银行业绩稳健增长的相对优势将带来超额收益。我们仍给予行业“同步大市”的评级。

7、经济下滑和房地产价格大幅下降的系统性风险。