行业工业综合军工板块三季报进一步验证行业基本

工业综合：军工板块三季报进一步验证行业基本面改善判断 荐14股 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要军工板块三季报进一步验证行业基本面改善判断。2018年前三季度，军工板块营收增速已提升到14.6 %，超过A股平均水平，相较于Q1底部增长8.59Pct，营收改善幅度明显。归母净利润增速为11.59%，较2018H1稍有下滑，环比下降4.22Pct，但仍超过A股平均水平1.16Pct。近年来军工板块毛利率保持企稳状态，2018Q 军工板块整体进而形成商务办公、酒店、居住、商业的复合空间毛利率为17.64%，高出A股平均水平4.25个百分点。

下游景气度持续提升，军工企业经营前景向好。2018Q ，军工板块存货、预收账款、应收款项分别同比增长4.9 %、 6. 4%和17.07%，体现出下游需求、在手订单、交付情况处于上升趋势。经营性现金流由负转正，同比增加226.01亿元，军工企业在手订单增加导致回款能力大幅增强。

航空、电子信息化、材料等领域延续中报良好增长趋势，船舶行业基本面改善明显。2018年金融危机之后前三季度，航空领域延续年初以来的高景气度，实现营业收入1221亿元、归母净利润45亿元，分别同比增长 . 1%和 9.70%。电子信息化、材料领域及通航无人机净利润增速略有下滑，但仍然是行业内净利润最高的细分领域。2018年前三季度，电子信息化、材料、通航无人机归母净利润增速分别为28%、16%、18%。

船舶行业龙头经营向好，板块基本面改善明显。2018前三季度，船舶行业板块整体业绩表现亮眼，营业收入虽同比下降1.14%，但盈利能力大幅增强，归母净利润同比增速达到 1.88%，环比2018H归母净利润增速，增长15. 6Pct。行业龙头*ST船舶、中国重工经营情况皆改善明显，*ST船舶2017年前三季度归母净亏损2.9 亿元，2018年前三季度已大幅扭亏，实现归母净利润 .10亿元；中国重工前三季度归母净利润同比增幅28.0 %。