广发证券以台韩为鉴外资偏好稳定吗DG

广发证券：以台韩为鉴 外资偏好稳定吗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

A股北上资金的偏好演变14年以来北上资金一直较为青睐消费、金融及成长中的电子行业，消费细分行业偏好有所变化。重点行业中，食品饮料多数时间受外资青睐，短期受其他行业新增标的影响，17年偏好由食品饮料转向家电。电子行业在深港通开通1年半内放量流入，之后阶段性减少。医药生物一直较受外资青睐，但去年受黑天鹅影响阶段性流出。外资对金融的偏好也较为稳定。

风格方面，北上资金更加偏好大盘股。

来到柳巷长风剧场对面的25路站牌我国台湾股市外资偏好演变我国台湾股市中外资持续青睐电子科技这一优势产业。电子科技多数年份位列外资净流入之首，外资主要配置行业龙头股台积电。此外外资对金融业也具有较为稳定的偏好，金融行业重仓股持仓规模相对更均匀。

风格方面，外资对我国台湾大盘股有明显偏好，且有持续性稳定性。

韩国股市外资偏好演变韩国股市中外资持续青睐科技硬件、汽车等优势产业。科技硬件多数年份位列外资净流入之首，主要配置行业龙头股三星电子。汽车行业也有多年排进外资净流入前五。此外外资对金融业也具有较为稳定的偏好。

风格方面，外资对韩国股市大盘股有明显偏好，且具有持续性稳定性。

外资对A股偏好是否会发生变化？外资流入是否会向创业板扩散？今年5月份MSCI有望纳入创业板，如纳入，预计今年下半年外资流入会向创业板进一步扩散。1）参考深股通案例，2016年12月深港通开通后，1年内外资对深交所股票偏好明显提升；2）北上资金创业板持股比例近两年有提升趋势，且目前仍明显低于全市场创业板市值占比；3）参考韩台经验，外资对当地具有优势的新经济电子科技产业具有明显偏好。

外资流入是否会向中盘股扩散？预计今年外资仍然以流向A股大盘股为主。参考韩台经验，长期来看外资对流动性更好的大盘股的偏好持续且稳定。考虑到明年下半年中盘股有望入摩，届时外资有望阶段性向A股中盘股扩散。

外资流入是否会向非消费股扩散？当前外资在A股持股主要偏向消费股，长期来看有望向不断积累优势的新兴产业扩散。未来外资偏好方向如下：1）考虑到中国庞大市场，消费仍是外资重要偏好之一；2）中国在新经济领域不断积累优势，外资有望向新兴行业扩散。

风险提示：外资流入A股规模低于预期；外资流入板块行业不符预期。