化工需求继续疲软产品价格及价差继续下跌鼓励

化工：需求继续疲软 产品价格及价差继续下跌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、行业观点：需求继续疲软；产品价格及价差继续下跌（一）整体观点未来一段时间，化工行业发展的大背景是：（1）原油价格在相对高位剧烈波动，一方面将加剧下游化工品的价格波动，另一方将从企业微观层面加剧存货或产成品减值导致的业绩波动；（2）下游需求受银根紧缩等因素影响，继续呈现疲软态势；（ ）陆续推出的子行业“十二五”规划将使部分行业基本面和预期发生质变；（4）节能限电和缺点扰动供给。

在成本端剧烈波动，需求端走势不确定性增大，化工品价格整体下调的背景下，我们认为化工行业盈利将在2季度阶段性下滑；维持行业“持有”评级，建议更多关注风险。

宁波台州（二）子行业观点（1）MDI：长期看，产能增长放缓，行业景气上行；短期价格有下行压力；（2）环氧丙烷：供应紧张有所缓解；（ ）己二酸：供大于求的局面或加剧；（4）聚醚：受制于成本高企及需求低迷双重压力；（5）尿素：国际、国内价格连续上涨；受成本支撑，价格下行空间较小；（6）农药：干旱或使需求小幅抬头。

二、数据跟踪基础化工回调，跑输大盘原油价格百元上下小幅波动；天然气价格大涨；煤炭价格平稳化工品价格继续下跌，盈利能力同步下调三、广发化工投资组合长期组合：久联发展；金发科技；烟台万华；纳川股份。

中短期组合：因板块面临下调风险，个股相对大盘较难跑出良好的超额收益，故暂不推荐中短期组合，建议以规避风险为主。

四、行业动态（1）石化“十二五”发展指南出炉；（2）欧佩克6月会议可能再次维持产量不变；（ ）国际投行上调布伦特原油价格预期；（4）国内外钾肥价格交错上涨；（5）纯碱“十二五”产能控制在三千万吨；（6）拜耳宣布上海MDI项目扩为100万吨；（7）三季度中国有280万吨PTA新产能投运；（8）今年亚洲TDI供大于求局面逐渐呈现；（9）浙江今年淘汰落后化纤产能21.1万吨。

风险提示：原油价格剧烈波动