化工化工加拿大钾肥公司于中化签订钾肥合同位置

化工： 化工 加拿大钾肥公司于中化签订钾肥合同点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

PCS站公告，Canpotex与中化签订钾肥合同。数量 5万吨，价格未披露（competitiveprices），供应期为2010年 月前。二季度合同计划在 月初披露。

价格。之前Canpotex对BPC的合同价 50美元/吨不是很满意，我们推测，此次合同价格在 50美元基础上加价不多，没有达到PCS的预期。这一价格使得对于PCS合要把菜做湿度大得好吃同将提价的预期落空。

数量。按单季 5万吨推算，全年140万吨，多于2008年中国从Canpotex的进口量（100万吨），低于2007年（2 0万吨）。即国内钾肥需求量恢复到2008年水平，2008年国内钾肥进口514万吨，进口依存度54%。

合同方式。此前我国进口钾肥合同都采取一年长单的方式，譬如最近一次与BPC的合同“2010年一年，100万吨， 50美元/吨（CFR）”。PCS在合同签订前就表示要将长单模式逐渐转向季度模式，接近现货的方式。从近几年的数据来看，现货价格高于合同价格。现货价格有利于生产企业对价格的控制。

总的来说，这个合同中性偏一点负面。中性是指中国方面捍卫了 50美元的标杆价格，Canpotex方面改变了长单模式，保留了后续提价的可能。偏负面是指此次合同可能提价的预期落空。

半年以内，我们认为钾肥价格没有上涨的动力。

钾肥应用于农业，实际消费量的增长速度很慢，根据IFA的数据，196 -1988这25年间平均每年增加4.66%， 这12年，平均每年增加 .11%。从2000年到2008年，产量增加 0%，可见实际需求的增长并不快。我们不认为全球需求存在爆发式增长的可能，观察到的表观消费量是库存混淆了。

世界钾肥生产与消费粮食价格对钾肥有拉动作用，理论上钾肥价格=作物边际产出*作物价格。不过1995年粮食价格普遍上涨 0%，钾肥价格没有明显影响；目前粮食价格已经回落到2007年如果风之动漫没有二季度水平，2007年上半年美国钾肥的价格是280美1． 先生元/吨1；国内尿素价格2000元/吨左右。从这个角度来看， 50美元/吨的钾肥价格还有10%的下跌空间。

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