行业日常消费品重配茅台汾酒洋河三股荐5股

日常消费品：重配茅台汾酒洋河三股 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆近期调研来看，名酒见底明显，预期三四季度进入见底反转阶段：

白酒行业今日大涨缘于行业稳定性和名酒企业品牌影响力带来提前见底的价值被低估。我们持续看好名酒品牌品质竞争力在大众消费时代的全国化和升级空间，名酒预期从三四季度开始见底。公司市值和PE水平两个方面存在显著的提升空间。

◆一线名酒调整结束，未来的放量具有持续稳定性：

茅台五粮液为代表的名酒在价格上已经见底尤其是拨打‘小城市区号+’订票”，在今年最淡的一季度名酒的价格保持了稳定的同时，渠道的库存仍然保持较低水平。

茅台中大型经销商预期到中秋前能够执行完全年度计划，并预期厂家会以较为合理的价格大幅度增加供给。我们继续认为茅台放量空间确定，预期中秋和春节名酒的需求再次提升，价格持续稳定带来消费群稳定增加。

五粮液随着价格的稳定，经销商的进货开始回归正常，2014年中大型经销商的进货量同比反转进入增长阶段。

◆二线名酒三季度见底，重构增长动力，洋河汾酒古井有核心品牌优势：

二线名酒重新回归元为主导增长的阶段，这一市场扩容使得二线名酒和区域龙头受益最大，中小企业逐步退出市场。其中山西汾酒、洋河股份、古井贡酒受益最大。

白酒行业未来 -5年消费升级的核心在元的持续扩容，其次是 00元价位的恢复性增长，主要为洋河、汾酒、剑南春等少数优势品牌把持，享受品牌溢价。

◆二线名酒的整体市值偏低，一线名酒PE被低估，推介汾酒洋河古井：

目前茅台五粮液PE估值水平处于倍之间，从绝对估值和2015年开始高端品牌绝对主导放量来看，1 -15倍是合理估值水平。二线名酒中洋河的PE估值同样低估看点二：中央纪委再增8个纪检组，汾酒古井作为品牌品类优势企业，PS低估。

重点推介：贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、五粮液、古井贡酒。

◆风险分析：

如果宏观经济持续下行，那么大众消费带来的业绩将不达预期。