高考加油交通运输相似的边际改善荐2股魏家

交通运输：相似的边际改善 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点散运：周期的轮回，从去订单迈向实质去产能供需增速双降，边际改善延续。2018年预计散运行业供给和需求增速双双走低，但是需求增速（约2.7%）仍然超过供给增速（约1.7%），运价中枢有望随之上移，带来行业盈利改善。并且，由于目前行业新船在手订单量处于历史低位，决定未来2年行业供给（有效运力）增速将处于下行通道之中，且增速绝对值逐步趋于零。从历史来看，当供给（有效运力）增速趋近于零时候，散运行业有望进入为期2- 年由供给收缩带来的向上周期，运价进入修复的快车道，行业中期趋势向好，推荐A股散运核心标的中远海特。从择时角度考虑，由于上游采暖季限产（2017年11月15日至2018年 月15日）的影响，明年限产结束和春节后开工换季的2月底、 月初或是较好的布局时点。

集运：似在情理之中，或有意料之外基本面持续改善，特朗普减税和行业竞争格局实质优化或成为超预期因素。由于目前集运新船在手订单量较多，2018年行业供给压力尚存。但是，在运力集中交付之后，201并在剧组中传开。“当时应采儿的闺蜜熊乃瑾也在剧组中9年供给压力将明显缓解：预计2018年和2019年行业供给增速分别约为4.0%和2.7%。综合来看，2018年集运行业供需改善趋势仍将延续，预计需求和供给增速分别约为4.7%和4.0%，推荐A股集运核心标的中远海控。除了基本面的持续改善，2018年集运行业尚需关注2个潜在超预期因素：

1）12月2日，美国参议院通过减税议案，特朗普减税进程加速。历史经验表明，若减税政策最终实施，2018年集运需求增速有望再度提升2个百分点左右。

2）随着第一梯队班轮公司兼并重组事项陆续落地，行业竞争格局进入实质优化期，2018年将成为检验行业集中度提升之后运价协同性的重要一年。

油运：供需关系改善，运价弹性提升行业供需增速差同比缩小，运价抑制作用减弱、向上弹性增强。油运行业需求与下游原油消费需求息息相关，受下游原油消费国原油库存水平较高的而这六个条件方面当然有很多是主观色彩的影响，预计2018年油运需求将维持平稳：根据Clarksons预测，预计2018年油运行业需求增速约为 .7%。供给方面，由于目前待交付新船运力依然较多，2018年行业供给压力尚存：预计2018年行业需求和供给增速分别约为 .7%和4.4%。虽然供给增速仍然超过需求增速，但是供需增速差（供给增速-需求增速）有所减小，对运价的抑制作用或将减弱：根据我们测算，2018年油运行业供需增速差约为0.7%，较2017年（1.6%）明显减小。