汽车从产能角度看行业格局变迁与展望荐12

汽车：从产能角度看行业格局变迁与展望 荐12股 -12 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点核心观点本周大盘反弹，中汽协披露2月销量数据，行业开门红延续，未来板块有望迎来修复。2018年是汽车普及期后端，品牌销量分化的格局变化之年，也是新能源优质产品导入、自主高端化突破的元年。重点推荐两条确定性主线：1）龙头产业地位的确定性：上汽集团（龙头新车周期+新能源放量）、华域汽车（上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量）、宇通客车（新能源地位进一步提升）、福耀玻璃（走向海外）、广汇汽车（创新业务+豪华车高景气）、威孚高科（重卡排放标准升级的确定性）、潍柴动力（重卡向高端装备龙头转型）；2）成长的确定性：星宇股份（一汽大众+车灯升级）、拓普集团（吉利汽车+底盘电子）、宁波高发（吉利汽车+变速操纵器升级）、银轮股份（新能源+热交换部件升级）、东睦股份（国产替代+自动变速箱产业链）。

专题研究：从产能角度看行业格局变迁与展望从产能角度分析车企过去几年运营状况，各家车企可以用产能利用率变化、产能增速两个维度划分为四类：1）德系、日系产能扩张保守，产能利用率维持高位；2）美系、韩系和法系产能扩张较激进，产能利用率下滑； ）优质自主产能扩张积极，产能利用率提升；4）其他自主品牌产能扩张保守，产能利用率下滑。从市场份额看，德系、日系与优质自主份额提升，美系、法系、韩系与其他自主下滑，市场集中度有所回升。同时，未来德系、日系和优质自主品牌各自产能规划相对17年均有 0%以上增长。我们认为车市增长整体放缓背景下，市场份额将进一步向龙头集中，同时龙头产能扩张将积极跟进，使得产能利用率维持较高位置。

市场回顾本周汽车指数上涨2.88%，跑赢万得全A指数0.2个百分点，各个板块均有所上涨。概念板块中次新股板块表现亮眼，本周上涨11.4个百分点。汽车板块整体估值上升。个股中特力A领涨，金杯汽车跌幅最大。

重点关注乘联会公布2月乘用车销量情况。我们点评如下：1）月零售销量增长4.6%，打消市场疑虑；低库存奠定全年良好开局，未来增长可持续。2）汽车普及期中后期行业将持续分化，优质合资与自主品牌销量稳健或高速增长，龙头市场份额提升。 ）豪华品牌延续高增长，乘用车均价有望继续上移。