山西证券货币政策稳健中性货币发行降幅趋缓DG

山西证券：货币政策稳健中性 货币发行降幅趋缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

5月16日，央行公布了2017年4月资产负债表，总资产规模上升1.17%或3943.17亿元至34.13万亿元，货币发行下降1.08%或812.50亿元至7.44万亿元。

点评：

4月货币发行下降1.08%或812.50亿元至7.44万亿元。

货币发行包括其他存款性公司库存现金和社会公众手持现金之和。其中，4月其他存款性公司库存现金下降600.05亿元，M0下降212.45亿元。月份，货币发行持续下滑，但下滑力度不断降低，尽管4月政府存款大幅增加4738.48亿元，这显示了央行保持流动性中性适度和基本稳定的操作原则。

1987年4月政府存款上升19.72%或4738.48亿元至2.88万亿元。

4月公共财政收入1.68万亿元，同比仅增长8.12%，年内增速首次低于两位数，同时财政支出也大幅减缓，4月仅增长3.80%，财政收支差额3148.00亿元。

4月外汇占款下降0.19%或419.98亿元至21.58万亿元，下滑力度自2016年12月以来大幅趋缓。4月贸易差额380.48亿元，银行结售汇数据虽未公布，但仍反映了企业和个人结汇意愿较弱。但外汇占款流出减少也显示了市场对人民币信心的增强。4月美元兑人民币汇率稳定在[6.87，6.91]之间，波动幅度极小。美元指数4月呈现了下行的趋势。近日公布的美国通胀和零售数据均不及预期，令美元再次下滑，其中4月核心CPI年增1.9%，为2015年以来最小增幅，零售增长0.4%，不及预期，对年内加息两次的预期造成了一定影响。预计5月人民币贬值预期将进一步减弱。