高考加油莫尼塔美联储年内加息还有拦路虎么魏家

莫尼塔：美联储年内加息还有拦路虎么 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

美国东部时间2016年9月21日，美联储FOMC宣布维持现有利率水平不变，同时下调年内加息次数预期至一次。本次会议不加息符合预期，但美联储内部产生的分歧愈发明显，偏鹰派的人数增多。与此同时，耶伦的讲话也明显偏鹰派，这意味着加息可能不会很远真的不是来搞笑的？哈哈哈哈！ 本站CDN由UPYUN又拍云强力驱动. 关于我们 | 加入我们 | 联系我们 | 版权声明 ? 爪游控 版权所有. 陕ICP备号-1 Top。从就业、通胀和经济增速的指标看来，我们坚持美联储年内加息一次的判断，而考虑到美国大选的问题，12月份加息是更合适的时点。

会议过后，我们更值得关注的因素是未来可能爆发的几个风险点。包括：美国大选特朗普胜出；欧洲银行业危机爆发；英国退欧程序提速；意大利修宪公投失败。以上的四个风险点均为潜在风险，虽然并非一定会发生，但一旦被触发，很可能会引起巨大的波动。而我们对于12月美联储加息的判断也是基于这些风险因素依然没有爆发的假设，其中任何一个风险出现，美联储“风险规避”的属性就会占上风，加息也大概率再次拖延。所以，相比之下，这些风险点的重要性更高于美国的经济数据，投资者需要给予足够的重视。

利率不变，符合预期美国东部时间9月21日，美联储召开了议息会议，并以7:3的投票维持基准利率在0.25%-0.5%的水平不变。决议公布后，美元指数小幅走跌，随后又出现反复，美股小幅上涨，美债收益率快速下跌，黄金短线飙涨至1338美元/盎司，为9月12日以来最高水平（图表1，图表2）。

会议召开前，联邦基金利率期货显示，美联储9月加息概率为22%，11月为30.4%，12月为59.1%。决议公布后，11月加息的概率下跌至23.6%，12月加息概率小幅上涨至60.6%。

美联储选择按兵不动，符合市场普遍预期。在8月中旬JacksonHole的全球央行大会上，耶伦表现出中性偏鹰的态度，随后几位美联储重量级官员也用明显鹰派的言论引导了市场加息预期高涨，但陆续公布的8月非农数据和PMI数据均不及预期，严重打压了市场情绪。

内部分歧凸显，耶伦略偏鹰派从会后第一时间发布的声明中可以看到，美联储内部对于加息节奏的分歧很大。此次会议投票的结果为7:3，相对于7月会议上9:1的结果，这次又增加了两名希望加息的官员。三名反对按兵不动的官员是orge，ster和EricRosengren。George一直以来都是坚定的鹰派代表，而Mester为摇摆派，Rosengren则长年为鸽派代表。此次会议二者加入了鹰派阵营，不仅反映了联储内部分歧日渐增加，也暗示着下一次加息可能不会太远。

在本次会议的声明中，较7月的声明新增了一句，“委员会判断，上调联邦利率的理由已经加强，但暂时决定等待进一步证据显示持续接近其政策目标”。耶伦在发布会上再次提到，“美联储判断加息的理由有所增强”，“决定不加息并不代表对经济缺乏信心”，“我们选择等待更多显示经济好转的证据”，“等待太久加息是有风险的”。这些言论明显偏鹰派，显示出美联储对后期加息的信心逐渐增强。

在美联储最新的利率点阵图和经济预测中，预测的联邦基金利率中枢从6月的0.9%下降至0.6%，表明美联储预计今年只会加息一次（图表5）。同时美联储下调了今年的GDP增长预期0.2个百分点至1.8%，下调了PCE通胀预期0.1个百分点至1.3%，上调了失业率预期0.1个百分点至4.8%。

值得注意的是，美联储对未来利率的预期非常高，长期利率水平为2.9%，但GDP增速的长期预期仅为1.8%，长期PCE通胀仅为2.0%（图表6）。这样低的GDP增速和通胀水平似乎并不支持如此快速达到预期的利率水平。耶伦对此的解释为，GDP增速不高的主要原因是劳动生产率的下降，所以在就业情况不断改善（去年非农数据达到月均新增23万人、今年达到18万人）的情况下，产出水平不高，但通胀和就业的稳定就支持联储加息至既定目标。