行业商业零售百货零售行业

商业零售：百货零售行业 类别： 机构： 研严格按规定办事究员：

[摘要]

投资要点：

1、零售业集中度区域差异大，未来并购机会可能出现。各个区域连锁零售消费额占社会消费品零售总额的比重，可以反映区域消费的集中度情况。一般来说，区域连锁零售占比较低可以反应区域消费情况的集中度不高，未来区域的收购兼并有较高的可能性。区域连锁零售占社会消费品零售总额比重低于10%的分别是海南、西藏、贵州、 、青海、黑龙江、四川、陕西、陕西与河南。

2、百货行业近年一直处在高速扩张中。百货行业年度报告显示，百货行业年保持了较高的扩张速度；盈利状况良好，净利率与净资产收益率均处于上升的状态。资产负债率一直处于高位，维持高负债经营状况，显示出百货行业的扩张状态。

、名义增速下滑明显。社会消费品零售总额的同比增速是衡量整体社会消费能力的一个重要标准。进入2012年以来社会消费品零售总额的当月同比增速有了一个明显的下降。名义增速已经下滑至15%以下。

4、零售类企业的关注度下降。一方面，从2007年开始零售的扩张进入了高潮，经过了5年的跑马圈地，外延式扩张的成本越来越高、竞争越来越激烈。作为整体行业来说，外延式扩张的速度将会下降。另一方面，购正在迅速的抢占市场销售份额。作为二级市场的反应，零售类今后合同到期就不续约。他这一招真的有点管用企业上半年整体表现不佳。

5、海宁皮城是一种新的业态。预计2012/201 EPS1.19/1.62，复合增长26%/ 6%，PE21/16倍。海宁皮城是一种新的业态、新的模式。其回收资金快、新项目当年即可盈利，这些都是十分难得的，我们认为。

2012年可能出现的增速下降是宏观经济和公司发展周期的因素造成的，在没有完成全国范围的布局之前，公司都将处在高速增长的阶段。

6、潮宏基—未来将会高速增长。公司是国内上市唯一主营K金镶嵌类的珠宝商，K金产品占销售收入比重超过50%。K金产品按款定价的模式、独立于金价波动。在当前金价波动加剧的情况下可获得较为稳定的利润率。2012/201 EPS1.07/1.41元，PE21/16。主要风险：金价下跌会导致毛利率水平下滑；直营为基础的经营模式会使得存货规模扩张较快，导致资金压力大。