高考加油长江证券知止不殆魏家

长江证券：知止不殆 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资策略我们在2月提出市场将会经历一个经济与汇率预期修复的躁动期，至少可持续到4月初，这个逻辑基本把政府债务分门别类纳入全口径预算管理被验证。

目前站在4月初，在大势研判上，我们维持原来判断，认为目前市场已处于躁动期尾声，指数向上空间有限。货币宽松周期正进入尾声，政策倾向正从极度宽松慢慢转向松紧适度，而 月PMI公布后，市场反应不大标志着经济的悲观预期修复基本已经完成。我们认为4月市场的特征可能类似去年月，4月可能迎来一系列不错的 月经济金融数据，但市场已不会再做过度反应。在没有新的逻辑出现之前，我们认为投资者在4月应该重点考虑在冲高时降低仓位兑现收益，结构配置上将持仓往高景气的细分子行业集中，原则是“景气第一、估值第二“，即超配估值水平低于景气年份或者历史平均估值水平的景气行业。如养殖产业链后周期的饲料板块、疫苗板块，与受益于通胀预期的白酒板块，超市板块、及高景气维持的传媒行业、新能源汽车产业链。主题上重点配置壳公司（配置比例根据市值动态反比调整），地方管理公司平台（债转股主题）、迪斯尼（尤其是新签许可公司）、互联彩票、PPP等。

大宗组钢铁行业：观点精炼——行业需求（预期）继续回暖，市场风险偏好提升，板块传统与成长个股均有机会；重点推荐——法尔胜、首钢股份、玉龙股份有色行业：短期金属价格对美联储鸽派言论出现明显钝化，国内经济弱复苏，黄金和基本金属或将呈现震荡格局。看好钨、稀土主题及新能源汽车产业链；重点推荐——正海磁材、厦门钨业建材行业：观点精炼——稳增长基调奠定pb支撑，看好4月华东量价继续回升；推荐景气向上的建筑后端和新材料；重点推荐——友邦吊顶、中共20家企业材科技煤炭行业：观点精炼——基本面稳中向好，关注板块第三轮超额收益行情；重点推荐——西山煤电、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、兖州煤业