高考加油莫尼塔中国明斯基时刻论的另类演绎魏家

莫尼塔：中国明斯基时刻论的另类演绎 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

对于投资者而言，要么追随趋势，要么对抗趋势。对抗趋势本质上还是想追随一个更大的，暂时无人问津的趋势。因此很少有投资者愿意做西西弗斯。能够做两年西西弗斯的投资将农村环境边片整治纳入年度工作考核目标内容者无疑需要非常坚定的信念。

而今天我们介绍的，是一家从2015年3月开始就坚定看空人民币汇率甚至中国经济增速的投资机构-CrescatCapital。某种程度上来说，它就是在股灾期间被无数股民千夫所指的“企图做空中国股市的外资机构”。

莫尼塔研究并不完全认同这家机构的观点，但我们坚信真理需要越辩越明，我们在此整理了这家机构从年的全部观点和论据。我们期望带领我们的读者映射一个人民币空头的心路历程，去总结其失败和成功原因。

更为重要地，我们在编译的过程中，我们发现许多在2015年被这家机构视为重要判断因素的因子已经发生了改变，这些改变或多或少与防范系统性金融风险以及供给侧改革有关。我们并不认为这是偶然现象，可以这样想，看空中国经济的人每一份充实的论据，都是中央经济工作会议的潜在工作目标之一。我们期望读者可以从这个角度出发，去解构已经发生的改革，去预测将要发生的变化。

结合了CrescatCapital的观点之后，我们认为：

1.在严格的外汇管制之后，中国央行从保汇率和处理债务问题的对立目标中解脱出来，汇率的压力减少给了更多处理债务问题的空间，被动式的货币紧缩不会发生2.中国政府在2013年的经验证明了在通缩预期中进行去杠杆难度非常大，即使没有实质的通胀，也至少要有一个通胀预期。

3.为了避免整体明斯基时环比8月上涨1.07%刻的来临，我们可能会经历多个品类产品/商品价格轮流上涨，但总的资金面难以放松，居民部门依托可支配收入提高来继续承接企业部门杠杆。央行的预期管理能力将得到考研。