公用事业关注还没有发掘的PPP最受益荐5股公开

公用事业：关注尚未发掘的PPP最受益 荐5股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

推荐组合：中金环境（ 00145）、富春环保（002479）、盈峰环境（000967）、华光股分（600475）、雪浪环境（ 00 85）。

市场表现：本周环保板块上涨1.44%，2016年PE28.65倍；沪深 00上涨2.78%，2016年PE11.51倍。涨幅居前的依次是美晨科技、铁汉生态、瀚蓝环境、大通燃气、亿利洁能。

最新观点：1）商业模式优良：PPP项目加速落地，相对工程运营类项目，前端咨询服务资产更轻、回款更快，优质现金流，复制弹性强！2）环境咨询迎大空间：前端咨询优势提供整体解决方案，a项目投资必做环评，新环评法、10三五改革方案推泛环评市场6倍扩容至年700亿；b设计服务必不可少，收费占投资比重 ~5%对应500亿新增市场！ ）当前设计公司股价相对低位，强烈推荐中金环境、苏交科。1）海淡市场基本被国内企业占领，缘由：a技术差距缩短，设备逐步国产化；b外商投资享受的优惠减少；c国内企业成本优势等。2）国内海淡行业发展缓慢，a水量低；b水价相对海淡成本低；c政策支持力度小；d延长膜使用寿命是核心；e未来一带一路，中国投资可能带动国内水处理企业走出去。 ）成本低、水量大、政府补贴足的项目较为成功，如中化团体下的杭州水处理中心。4）气浮技术运用前景广泛，可能会是未来水处理行业的趋势。

重点公司跟踪：1）环评、治理增长迅速：收入10. 9亿增4 %，净利1.5 亿增86%，扣非净利1.50亿增85%；泵业稳健，中咨华宇、金山收入同比增46.72%、 6. 7%，带动整体毛利率增 .25PCT。

2）轻资产盈利提升：中咨华宇H1收入1.77亿，净利0.5 亿元已达全年承诺6 %，市场放开+优化管理下环评、设计毛利率66.26%、52.49%较15年增15.05PCT、7.44PCT，净利率（ 0.0 %）较15年增6.02PCT；设计收入占27%，PPP模式下望高增长。 ）金山污泥发力：BOT大单顺利履行助收入增47%，污泥蓝藻处理7.6亿订单在手，技术领先望加速复制。1）1.17亿人民币收购美国环境检测最大公司TestAmerica，未来引进技术、与工程实现深度协同！2）TA由于高息债务亏损，债务重组后预计年TA净利润0.54、0.64亿人民币，三年收回本钱！ ）公司作为前端咨询服务企业资产更轻、回款更快，通过a绑定大型央企获得订单、b本身主导PPP项目实施、c与地方政府合作做资源整合平台大力拓展PPP市场，凭借项目全生命周期管控能力获得逾额回报！1）PPP模式签营口市仙人岛能源化工区海水淡化框架协议（10万吨/日，8. 亿，占比75%），继沧州海淡后又一大单。2）收购KWI（100%），拟收购瑞士水务（21.6%）、ItN公司（67.65%）打通海水淡化全技术链，降低成本提升竞争力，打造业绩重要增长点。 ）12亿定增已获证监会批文，完成后将大幅增强发展动力。

行业要闻：发改委发布《循环发展引领计划》；4800余个项目纳入2016年度水污染防治行动计划中央储备库；发改委发文回顾2016上半年节能减排情况，上半年单位GDP能耗下降5.2%。

风险提示：宏观经济下行，政策推行不及预期。