人保集团上市前清障华闻系股权终落北京信托蹭飞

但目前却呈现小、散、乱的市场格局。上述业内人士介绍“华闻系”股权终落北京信托

中止近十个月后，人保集团挂牌出售“华闻系”股权的项目终于恢复交易，并在短短数日内完成最终交易。

4月25日，一位接近交易所人士透露，作为上述股权意向受让方之一的北京国际有限公司（下称“北京信托”）已于25日下午获得北京金融资产交易所（下称“北金所”）发出的符合受让资格的通知书。

这或许意味着，北京信托距离这场博弈的最终胜利，只剩签约和过户等必备流程而已。

而另一意向受让方无锡金源产业投资发展集团（下称“无锡金源”），也同时收到北金所的通知书，通知书称“经征询转让方意见，因贵公司及贵公司持股企业不属于金融企业，贵公司未获得受让资格确认。”

但随后无锡金源一位项目负责人称，北京信托的资格“存在重大瑕疵，并有合法合规风险”，无锡金源会“按照国有资产转让的相关规定，依法依规采取相应措施。”

人保集团上市前清障

2011年6月8日，人保集团在北金所挂牌出售“华闻系”股权，包括华闻控股55%的股权和广联投资54.21%的股权。后因华闻控股股东人民发表严正声明，称人保集团提交的审计评估报告内容不实，人保出售华闻系的进程被迫暂时中止。原定于2011年内完成的上市进程，也因此延至2012年。

据接近人保集团的人士称，人保已将A+H股整体上市的时间窗口定在了今年下半年，并为此进行着积极地准备。日前，为其进行上市审计的会计师事务所已明确提出，人保集团必须在4月30日前将华闻系股权“清理掉”，至少要签订转让协议，才能确保年内完成上市。

因此，人保集团党委会最终决定将股权转让的时限定在4月26日。“4·26大限”将至，人保集团终于上周五正式恢复出售“华闻系”股权的交易。

4月20日（上周五）下午四时许，无锡金源接到来自北金所关于恢复上述交易的通知。通知称，若无锡金源愿意继续参与该项目，须将上述项目保证金及涉及的特定债务本息在4月24日17：00之前分别缴纳至北金所指定账户，进行资格审核，否则视为放弃。

“我们肯定会参与，不会轻易放弃。”前述无锡金源项目负责人20日在里告诉。

但据知情人士透露，人保集团中意的其实是曾经有过债务关系的北京信托，并曾动过强行转让给北京信托的念头，因人民社的质疑而搁浅。

去年底，人保集团与人民社已就受让报社所持华闻控股股权，及调整相关债权债务关系一事达成一致意见，并于今年初完成了股权转让。这也意味着，只要人保集团随后将 “华闻系”股权顺利脱手，其为A+H股集团整体上市所做的资产清理也将画上句号。

然而事态发展仍扑朔迷离。就在市场静待的“恢复交易”到来之际，一位知情人士透露，上述交易中存在的瑕疵或将影响股权的顺利转让，不排除人保集团仍将“强行转让”的可能性，甚至不惜因此诱发合规风险。4月24日晚间，接近交易所的人士向透露，两家意向受让方已按规定分别将资金转入北金所指定账户。

北京信托资质存疑

一位接近交易的人士称，虽然通知称，人民社对恢复转让交易程序不再持有不同意见，但两家意向受让者均不同程度地存在“问题”，甚至有可能触及合规风险。

获悉，北国投曾在去年7月5日，即上述项目挂牌截止日，发起设立了“德瑞股权投资基金集合资金信托计划”，并于今年1月22日至2月29日对该信托计划进行第二次扩募。

据信托合同载，上述信托资金将用于“交付股权转让价款、交易保证金、承担特定债务以及用于与特定交易相关的其它用途。”该信托计划发行优先级和次级两类信托单位，首次募集的推介期内，投资者认购的优先级和次级信托单位合计达到12.2亿份，其中优先级信托单位达到7.32亿份。而二次扩募发行的信托单位全部为优先级信托单位，预期年化收益率12.5%年。

换句话说，北京信托不是自身参与竞拍，而是以受托人的名义、以信托计划的方式来参与转让。一位熟悉信托业务的人士称，优先受益人和次级受益人若为同一控制人，则可视为单一信托，如不为同一控制人，则为集合信托，即联合体参与竞标，与之前“不接受联合体受让”的挂牌条件不符。

二次扩募公告显示，该信托计划首次募集规模实际为113546.01万元，全部为次级信托资金人民币，实际扩募情况与信托合同之前的约定有明显出入。

此外，按照信托合同约定，次级受益人负责对标的股权进行投资决策和管理，则次级受益人为实际受益人，需要满足人保规定的以下条件：国有独资或国有控股、具备良好的财务状况和支付能力、受让方应为金融企业等。

但据知情人士透露，次级信托资金来自两家民营地产企业。一家是1990年于香港成立的沿海绿色家园集团，该公司于1997年10月在香港联合交易所挂牌上市，致力于投资中国内地房地产业。另一家则是以地产开发商身份示人，却在资本金融领域动作频频的合资企业联合置地，实际控制人为自然人严林平。但截至发稿时，上述说法未经人保方面确认。

接盘者的博弈

北京信托发行的上述集合资金信托计划显示，经受益人大会批准，该信托计划可根据需要扩募至45亿元。但须满足