行业信息科技挤泡沫行为或将持续荐6股

信息科技：挤泡沫行为或将持续 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2015软件行业仍然处于并购高峰期，推动行业营收稳健增长。2015年行业内上市公司商誉同比大幅增长9 .5%，企业的并购行为仍然活跃。受此影响，行业110家公司全年收入同比增长17.17%，较上年增长了 .09个百分点。2016年1季度行业收入增长25. 5%，较上年同期增长了16.71个百分点。

由于并购标的业绩不达预期，并购带来的行业风险已然开始释放。商誉减值损失由2014年的0.04亿元增长到2015年的5.04亿元，占比全年净利润的 %。考虑到当前经济形势较为严峻，未来行业仍面临承诺业绩不达预期和计提商誉损失的风险。

16年1季度盈利指标在非经常性因素干扰呈现下滑，但对全年指引意义不大。1季度投资收益由上年同期的 .96亿元下滑到9978万元，受此影响行业在毛利率提升、三大费用率下滑的背景下，净利率下滑了0.8个百分点。同时1季度扣东道主波兰就成为当日化石奖得主。这个颇具讽刺意味的奖项由数百个国际环保组织联合评选和颁发非后净利润同比增长41.8%，远高于净利润9. 4%的增速。

2015年软件企业加大了对研发和人员方面的支出，带来了较大的费用压力。全年研发支出增长27.7%，较上年提升了7.8个百分点；员工工资支出增长了22. %，亦较上年同期提升了9.1个百分点。

行业评级：同步大市。预计2016年行业的并购步伐或将减缓，在软件行业景气度持续下行的背景下，板块估值仍将面临进一步的调整，维持对行业“同步大市”的投资评级。建议用硝酸铵浸泡去味重点关注低估值、低风险的个股：

神州泰岳、华宇软件、数字政通、航天信息、广联达、达实智能、宝信软件、捷成股份，以及基本面良好的个股：华宇软件、四维图新、东方国信、启明星辰、浪潮信息、东方力。

风险提示：高估值带来的行业系统性风险；地方政府资金面紧缺，影响智慧城市建设进度；并购业务发展不及预期；监管层对并购整合的审核趋严。