行业交通运输航空调价目录出台一线互飞均在其中

交通运输：航空调价目录出台 一线互飞均在其中 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

集运：中美贸易摩擦中的市场预期低点寻找买点。当前航运板块受中美贸易摩擦影响市场预期较低，海运贸易增速具有韧性，周期复苏长逻辑仍未打破。集运板块，受大船交付压力影响，一季度集运SCFI同比走低，维持今年运价前低后高的判断，旺季有超预期的可能，19年运力增速阶梯式下滑，供需改善明显，推荐周期底部完成重组扩张，上行周期业绩弹性极高的中远海控。干散板块BDI一季度同比增长24%，但春节后BDI下跌低于预期，关注中美贸易摩擦对大豆的影响，干散18年新船交付同比大幅下降，安全边际充足，预计边际改善仍将持续。油运板块克拉克森VLCC日租金一季度均值创1990年有数据统计以来最低值，拆船量大幅增加，今年二三季度或为本轮周期底部。

快递：强者愈强弱者愈弱。2018Q1快递业务量增速达到 0.6%，自2017年7月以来重回 0%以上增速，远高于国家邮政局年初对第一季度21.5%的预测。预计2018年4月业务量增速 4%左右，展望18年全年，我们认为在更低客单价、更高交易额增速的新兴电商平台推动下，业务量增速有望在 0%左右。2018Q1快递单价同比下降1.2%，跌幅远低于去年同期的2.6%。快递单价变化背后是点淡旺季不同的收件策略，我们判断在6月、11月、12月电商旺季，由于快递产能供不应求，将会出现单月快递单价同比上涨的情况，全年单价则呈现企稳的态势。一季度CR8上升至80.7，快递行业竞争格局持续改善，现有龙头优势愈发明显。继续强烈推荐圆通速递、韵达股份，推荐顺丰控股、申通快递。

航空：航线调价目录出台，京沪、京广等主要在圈里航线均在其中，航司即将公布各自名单，业绩空间进一步打开。

2018年春运晚于平时，航空公司数据同比口径出现错配，整体呈现前低后高走势，前两月各航空公司客座率均出现大幅下滑，而三月有望回升。客座率虽出现下滑，但春运的特殊性导致加班包机频现，供过于求仅是短期现象。春运过后，中航信等高频数据均显示座公里增速出现明显下滑，供求关系持续改善，票价有望上升。同时航空煤油价格保持高位震荡，人民币不断升值均对航空公司产生利好，成本端冲击边际向好。因此我们预计一季度航空公司业绩将好于市场预期，特别是中国国航、南方航空和东方航空三家大型公司，预计扣除非经常性损益仍会出现上涨。重点推荐市场预期普遍较弱、业绩边际向好的东方航空。

铁路：一季度货运需求依然旺盛，客运承压。一季度大秦铁路运输需求依旧旺盛，累计运量达1.14亿吨，同比增长9.85%，同时去年一季度末大秦提价，18Q1运价较去年同期提升10%左右，量价双升，预计利润增长2 %左右。铁龙物流依旧得益于特种箱的快速发展及沙鲅线的稳定运营，预计一季度同比增长18%左右。

广深铁路客运运量继续承压，票价维稳，18年建议关注石牌地块交储收益确认。

供应链：瑞茂通周五涨停，继续关注风格切换下的物流黑马。本周五我们前期推荐的物流黑马瑞茂通强势涨停，我们依旧维持前期的观点，我们认为，2017年物流板块整体实现业绩增长 0%以上，但由于市场更关注于国有企业及估值较低411#的板块，导致物流板块股价下降40%，估值几近腰斩。2018年我们预计板块将迎来利润的持续向上以及估值修复，建议关注基本面较好的物流黑马组合：建发股份、象屿股份、瑞茂通、怡亚通、普路通等。