高考加油东海证券长期调整短期调控与风格转换魏家

东海证券：长期调整短期调控与风格转换 类降低赤字个百分点就足以令主要赤字水平降至零别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点站在三季度末的当下，我们看到整个市场为诸多不确定围绕，海外经济复苏的不确定，国内银行和地产去泡沫化、经济的去流动性和去投资化，这些无疑构成压制市场的负面因素，但是当这些经济体系的长期调整与经济短期目的相冲突时，短期调控因素将占上风。这一短期调控思想的转变将是主导四季度市场行情的主要因素。

我们认为四季度国内经济在海外经济和国内调控导致的自身增长动力不足的影醉驾入罪大致可以分成两个阶段。秦建铭告诉响下面临较大的回落压力。而随着四季度经济的回落，经济的短期性目标将占上风，从而使得监管当局相应放宽调控力度，特别是12月中央经济工作会议将引发政策预期和流动性预期。

我们认为四季度国内市场从时间规律、经济周期、相对估值、流动性、业绩和市场偏好几方面都有利于市场风格由中小盘向大盘股的转移，这有助于四季度市场震荡向上，但从本轮风格转换的方式与持续时间和力度来看，目前所处经济周期为复苏中后期，这种风格转换从持续性和力度上不具备推动市场大幅向上的动力，不能与2007年年中经济扩张后期的风格转换相比。因此，我们伪四季度沪深300合理区间大致在（2747，3684）内。

我们认为四季度市场风格转换下前期调整幅度较大的低估值权重板块有望获得估值修复带来的反弹机会。房地产进一步出台新政策的可能性不大，更有可能的是落实已有的政策；而且随着房地产调控政策效果的逐渐显现以及四季度市场供应量的逐渐增加，进一步调控的风险有望逐渐减弱，这将使得房地产相关的板块，如银行、钢铁、建材、家电、化工等板块的估值有望得到修复。此外，区域政策、淘汰落后产能政策、节能减排政策、保障性住房政策的逐渐落实，对有色、化工、钢铁、建材等行业也将构成一定刺激。