高考加油化工弱势下寻找稳定增长的子行业魏家

化工：弱势下寻找稳定增长的子行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年化工行业毛利率创新低2012年月化工行业累计收入增长率为10.17%，累计利润总额下滑18.04%，化工行至于智原则抢攻TD-LTE客制化晶片市场业整体毛利率几乎跌至近十年来的最低点，在1 %-14%之间。我们分析化工行业收入和利润增速明显放缓，主要源于两个方面，一是行业产能过剩，企业维持低开工率，降低毛利率；二是行业需求低迷，去库存速度缓慢。

201 年去库存与需求低迷弱平衡2011年四季度开始，化工产品进入去库存的阶段，但是2012年化工行业固定资产投资增速保持 0%以上，经过年建设期将全部转化为新增产能，继续加重行业产能过剩。因此201 年基础化工产品将继续处于供过于求的局面，产能扩张实现增长的边际效应逐渐降低。出口和内需均难以有较好表现。弱势之下，我们寻找需求有保障，受益于城镇化增长的行业。

城镇化建设加快西部民爆行业发展城镇化产生庞大的基础设施、公共服务设施以及住房建设等投资需求。

我国中西部省市的城镇化率明显低于全国的平均水平，未来的发展潜力巨大。民爆行业将受益于此。炸药原材料供应充足，价格低位，保障行业的盈利空间。推荐具有区域优势、一体化占比较高的久联发展、宏大爆破。

天然气管道建设持续高增长天然气发展的“十二五”规划中明确加快天然气管的建设，我国天然气的供应将从2011年的1 00亿方增加到2015年的2700亿方，与之配套的新建城镇燃气管道约 0万公里，到“十二五”期末，城镇燃气管道总长度达到60万公里。PE燃气管道目前已经成为城镇燃气管的首选材料。燃气管道具有较高的资质壁垒，推荐配套产品齐全的沧州明珠。

推荐受益于煤化工和节能环保行业的稳定成长的公司新型煤化工和节能环保行业是我们持续关注的板块。化工工程与设计行业是新型煤化工产业链中的先导行业。中国化学是我国化学工业工程领域龙头企业，公司将受益于十二五期间煤化工的投资盛宴，根据订单估算，未来三年收入和利润复合增速分别为27%最初和28%，具有稳定性，估值优势明显。环保类公司建议关注三聚环保，公司以工艺包、剂种服务为先导的服务模式在煤化工、气体净化、石油化工领域逐步为行业所接受，公司将受益于环保行业的投资保持稳定增长。

风险提示固定资产投资低于预期；原材料价格波动。