高考加油广发证券水利基建加码PPP模式助力魏家

广发证券：水利基建加码 PPP模式助力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

一、水利主题，“宽财政”与“补短板”预期下的新故事水利建设是我国基建产业链“短板”，我们认为未来投资加码势在必行：

从需求面上看，洪涝灾害“大年”进一步拉大社会性需求缺口；从政策面上看，9月5日召开的国务院常务会议对“补短板”、水利投资、水利PPP的表述具有标志性意义，未来水利投资将持续受益于“宽财政”政策推进。

二、“宽财政”背景下，水利建设产业链受益伴随水利公共财政支出及准财政这就要看你自己的交际能力了手段的加码，推动水利建设投资加速，预计到2020年水利建设投资规模将超过万亿。而在仅靠政府财政支出无法满足资金需求的前提下，PPP模式则成为政策推进水利的重要抓手。

从产业链来看，预计水利产业链各环节均将受益于水利基建加码及水利PPP占比提升的趋势，其中上游PCCP管道和中游工程施工企业受益的程度较高。

三、水利基建有望成为“PPP+”新方向由于水利行业本身市场化程度不高，目前水利PPP项目还处于起步阶段，规模较小。从区域分布看，水利PPP集中在中西部地区，与国家重大水利工程分布相对应；从项目阶段分布看，识别阶段占据主导；从回报机制分布看，使用者付费项目占比最多。

我们认为，未来PPP模式有望助力水利基建加码。9月5日国务院常务会议将水利基建当成下一阶段财政“补短板”突破的重要领域，并要求更多引入PPP模式；从9月14日发改委推介的2.14万亿第三批PPP项目来看，水利行业的PPP项目数及金额占比相对于前两批有了显著提升。种种迹象表明，未来加快水利基建加速推广PPP模式势在必行。

四、水利PPP模式：BOT占主导，模式可复制发改委和财政部前2批PPP项目库中，BOT模式占比分别达到61%与76%，占据主导地位。从模式的推广来看，陕西南沟门水利枢纽工程项目的水利PPP案例具有借鉴意义，验证了准公益类水利PPP较强的可复制性。

五、主题重点推荐关注标的主题投资层面，重点关注两条主线：1）中其实这是广大友过虑了游为先，首推水利工程建设环节，重点关注安徽水利、粤水电、中国电建、钱江水利；2）上游次之，PCCP管道公司持续受益，重点关注国统股份、龙泉股份、韩建河山。

风险提示水利政策低于预期的风险；第三批示范项目落地低于预期的风险