高考加油汽车变革铸就契机荐5股魏家

汽车：变革铸就契A股越贵越有资金进入的主要原因是市场资金抱着博弈的心态机 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

主要观点：国企改革后，公司无效费用将得到遏制，创新力、管理层与员工积极性将受到激发，行业焕发新的生机。综合改革的基因、是否具有改革承诺和公司所在地的国企改革氛围，我们认为在国企改革的浪潮中江淮汽车、上汽集团、一汽轿车、长安汽车、广汽集团将最为受益。

国企改革全面开花，汽车行业的国企改革同样值得期待。1）汽车是典型的国有资本集中的领域，可“改”的空间巨大，国资上市公司占行业上市公司收入、净利润、市值比重为77%、75%首先任何电商平台在初期都会需要有一定的投入、66%，剔除银行等国资垄断，收入、利润占比极高的行业，行业的国资控制程度处于上游水平；2）汽车行业属于竞争性领域，是国企改革优先推进的方向，较之公益类、战略垄断类型的国企改革难度显著偏小，率先破冰的概率较大； ）行业内国企改革是高管和员工上下一心的诉求，目前行业内国企期间费用普遍偏高，创新受到民企严峻挑战，高管薪酬与民企差距显著。

变革铸就契机，汽车行业注入新活力。我们判断，围绕改革方向，混合所有制、兼并重组（包括整体上市）、股权激励及其他现代化治理体系将在行业内大范围铺开，对公司基本面将有积极贡献。1）实行混合所有制后，通过上市或其他渠道引入外部投资者，外部监督有助于降低公司各项费用汽车行业中整车子行业的改进空间尤为突出，国企营销、管理费用异常高的情况有望得到改观；2）民营企业活力融合国有企业资本实力，传统汽车国企的自主创新能力和营销思维将获得激发，从而更加贴近市场的需求； ）在治理机制理顺、股权激励等措施推行之后企业以盈利为导向的目标愈发清晰，管理层和员工的积极性得到调动，不论是获取业绩还是释放动力的意愿显著上升。

在国企改革的浪潮冲，结合推行整体上市、混合所有制、股权激励等市场化激励措施的可能性和时间顺序，建议投资者从以下三条主线挖掘汽车行业国企改革投资机会：1）改革基因良好的公司；2）负有改革承诺（整体上市）的公司； ）所在地区国企改革氛围浓厚，改革更容易获得成功的公司。

综合考虑，我们认为下列公司将最为受益：优良的改革基因+企业所在地改革氛围浓厚的龙头标的江淮汽车、上汽集团、长安汽车；负有不可撤销整体上市承诺的公司一汽轿车；所在地改革氛围浓厚，亦是当地国企龙头的上市公司广汽集团。