高考加油高华证券工业增加值和三季度GDP环比放缓魏家

高华证券：工业增加值和三季度GDP环比放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9月份和三季度数据前瞻：工业增加值和三季度GDP环比放缓，贸易增速走软，信贷增速放缓，通胀率上行各政府部门将在未来两周公布9月份/三季度经济数据（10月13日发布贸易数据，14日发布通胀数据，8日至15日发布货币和信贷数据，10月19日发布实体经济增速和三季度GDP数据）。

9月份和三季度经济环比增速放缓9月份统计局制造业PMI持平而财新制造业PMI略有改善。支撑8月份经济环比增速回升的原因包括财政支出和信贷发放提速，出口交付强劲以及工作日较多和气温高企等临时性因素。9月份的日历效应将会逆转，官方公布的增长数据可能因此承压。由于7月份数据表现令人失望，决策层对经济状况的担忧一度升温；继而采取了向地方派出工作检查组，以确保固定资产投资项目得以及时落实等措施。不过，由于8月份增长数据表现强劲，决策层似乎稍作喘息。

我们预计9月份工业增加值同比增速将持平于8月份的6.3%。隐含的9月份x-12季调后环比折年增速为3.6%，而8月份较7月份的季调后环比折年增幅为6.4%。

整体而言，我们预计三季度GDP环比增速将较二季度放缓，因为一季度强劲信贷发放对实体经济的提振作用消退。

但是，我们认为增速的放缓将相对温和，而且我们目前预计三季度实际GDP环比折年增速为6.6%（原预测为从6.3%），低于二季度时的7.1%。隐含的三季度GDP同比增速持平于二季度时的6.7%。由于我们小幅上调了三季度实际GDP增速预测，目前我们对四季度实际GDP同比增速对于机构客户来讲的预测为6.7%，我们的2016年全年增速预测也为6.7%。

我们预计月份累计固定资产投资同比增速为8.2%，略高于月份累计增速（9月份单月同比增速为8.8%，8月份单月为8.1%）。

由于我们预计消费者价格涨幅上升，预计9月份名义零售额同比增速将从8月份的10.6%小幅升至10.7%。