高考加油山西证券做好防御积极转型魏家

山西证券：做好防御 积极转型 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们认为12年经济全面进一位熟悉姚仙的业内人士透露入转型期。目前来看，转型期时间会比较长。产业升级不会一蹴而就，并且技术储备不足造成产品升级难度较大。消费升级受制于收入增长水平约束，短期也不会出现大幅上涨，特别是经济增速下滑后居民收入增速也可能同步下滑。

在这种经济环境下，市场的预期有继续恶化的可能。房地产行业调控、通胀上升、欧洲危机、热钱快速流出、企业利润加快下滑等负面事件将反复冲击A股市场的表现。整体流动性的收紧、融资高成本局面的持续造成A股市场整体流动性局面欠佳，2012年下半年流动性局面或有改善，但需要继续观察。经济层面、流动性、政策调整、外部事件冲击等造成A股市场在12年接了倒马桶的活计难以出现趋势性机会，我们认为主要投资机会仍以结构性机会为主。由于市场忧虑的一系列风险短期难以消除，2000点整数关口支撑力度较弱，我们判断12年指数运行区间在（1850,2550）12年市场运行预计前低后高，可期待的经济复苏、政策反转等最早也要等到年中或者12年下半年出现。从投资周期来说，二季度中后期市场可能出现较好的建仓机会。

由于策略判断具有一定的预测成分，所以我们建议投资者不必贸然抄底。在未出现明确的基本面变动之前，整体仓位一直维持较低水平。