化工把握子行业景气度和主题投资两条线荐位置

化工：把握子行业景气度和主题投资两条线 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

对当前宏观经济形势的判断宏观经济：从主要经济指标工业增加值、PMI、克强指数来看，7月份开始均有所好转，汇丰PMI预览值显示9月份景气仍在延续。尽管四季度经济有环比走低的风险，但三中全会前夕宏观氛围将维持良好。

国际油价：受经济数据强劲带动，尤其是叙利亚局势的影响，国际油价从6月底开始快速回升。当前随着叙利亚化武情势缓和，国在这里学习给我最大的感触是际油价走势有所震荡。

我们维持布伦特油价全年平均106美元/桶的预测。

伴随宏观经济数据好转和国际油价的提升，近期化工品表现强劲。我们跟踪的104种化工品价格双周变动7月份以来依次为-1.4%、0.1%、0.1%、0.8%、0.8%。

化工子行业中报及市场表现情况SW化工一级行业中报营收同比增长5.80%，营业利润同比增长20.0 %，毛利率为14.14%；其中氨纶、纺织化学用品（染料）、农药板块业绩亮丽如预期。

近三月以来，沪深 00累计上涨12.17%很有范儿的廓形设计，化工行业整体上涨11.67%。染料、氨纶、农药在中报期市场表现良好，9月份以来有所调整，近 月累计涨幅分别为 7.52%、22.01%、19.01%。

重点公司三季报前瞻截止9月2 日，化工行业共有116家上市公司发布了三季度业绩预告，其中预增、略增和扭亏的共有49家；预减、略减、首亏、续亏的有 7家。

中期策略观点回顾我们在中期策略中从子行业景气的角度继续推荐农药、氨纶；从主题上推荐清洁能源、锂电池机会，当前我们依旧持有这一观点。

农药：草甘膦贸易商短期观望，百草枯需求旺盛草甘膦价格及价差走势百草枯及纯吡啶价格走势草甘膦从7月份起价格由 6000元/吨上涨至目前的42000元/吨。近期草甘膦相关个股股价有所调整，扬农化工等再次进入配置区域。短期贸易商有所观望，10月日的上海农药展或许是个需求拐点，中期来看，环保核查和转基因作物种植增加仍是趋势，供给增加在2014年底前有限。

百草枯从7月份起价格从2 000元/吨上涨至目前的26000元/吨。主流工厂以完成订单为主，无法接新的订单。而10月份，国内淡储的大幕逐渐拉开，百草枯需求依旧旺盛，红太阳、沙隆达受益于景气上升。商务部将吡啶反倾销案的调查期限延长2个月至201 年11月21日。

氨纶：旺季价格平稳向上，开工高位，库存低位华东市场氨纶40D价格从7月初的48500元/吨上涨至目前的50000元/吨。今年氨纶市场呈现淡季不淡，旺季不大旺的特点。预计今年旺季氨纶会有次提价窗口，幅度在元/左右。目前部分下游织造企业因订单低于预期有所观望，氨纶工厂开工保持稳定维持在9 %附近，工厂库存保持在2周以内，紧缺批号仍供应紧张。华峰氨纶第一期扩产 万吨预计在2014年12月投产。

清洁能源：油品升级执行优质优价我们在中期策略中重点介绍了传统能源清洁化的路线，并撰写深度报告《传统能源的清洁之路——能源格局演变主题报告之一》。报告中提出的部分产业投资机会目前正在受到政策的催化。

9月2 日，国家发展改革委近日印发《关于油品质量升级价格政策有关意见的通知》，决定对油品质量升级实行优质优价政策。其中，车用汽、柴油质量标准升级至第四阶段每吨分别加价290元和 70元；从第四阶段升级至第五阶段每吨分别加价170元和160元。油品升级将利好中国石化（600028，成品油）、海越股份（6但某种程度来说至为关键的7月00 87，异辛烷）、三聚环保（ 00072，催化剂）、四川美丰（0007 1，车用尿素）。

锂电池：特斯拉股价新高，新能源汽车补贴政策出台特斯拉股价创新高，新能源汽车补贴政策出台对锂电池产业构成提振。

9月17日，工信部等四部委联合发布201 -2015年新能源汽车补贴政策。新政补贴的车型为纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车，其中，乘用车将按续航里程补贴，而客车按车长补贴，其受益最大。考虑规模效应、技术进步等因素逐年退坡，除客车外，自2014年起，其他车型补助标准在201 年标准基础上分别下降10%和20%。新政将采取中央直补政策，最终补贴专家指出消费者，并要求示范城市推广应用的车辆中外地品牌数量不得低于 0%。

需要注意的是由于7、8月份下游均在等待新能源汽车的补贴，采购原料有所保守，锂电池相关企业三季度业绩可能环比下滑，若股价调整将提供介入时机。

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