行业商业零售拼多多业绩靓丽关注电商行业社交拼

商业零售：拼多多业绩靓丽 关注电商行业社交拼团模式的成长空间 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上周市场表现：商贸零售（中信）指数下跌4.7 %，跑输沪深 00指数1.22个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌28.61%，跑输沪深 00指数6.60个百分点。子板块方面，超市指数下跌 .47%，连锁指数下跌5.76%，百货指下跌 .72%，贸易指数下跌5.92%。相对于本周沪深 00下跌 .51%，中小板指涨幅5.64%而言，商贸零售板块整体表现较差。涨幅排名前五名为ST成城、冠福股份、海泰发展、新华都、三两商社，分别上涨12. 1%，7.87%，4.65%，4. 5%， .67%。跌幅排名前五名为弘业股份、南纺股份、汇鸿集团、民生控股、三江购物，分别下跌22.58%、21.74%、12.60%、9.62%、9. 5%.本周重点推荐公司：苏宁易购：公司家电零售已形成宽阔护城河，全渠道多业态精耕智慧零售生态圈，开启规模发展新篇章，维持“买入”评级。

苏宁经营基本面向好，市场份额有望进一步提升，当前处于历史估值底部，存在较大的估值修复空间。苏宁全渠道多业态经营模式规模效应逐步凸显：

（1）线下围绕“一大、两小、多专”的产品业态推进络布局，全方位把握各层级市场的消费机会；线下盈利能力回升，预计同店收入将保持稳健增长，为公司提供充足而稳定的收入来源。（2）线上将强化传统带电产品优势，加大开放平台商家引进力度，借助阿里资源优势，把握社交流量红利，预计线上仍将保持中高速增长，未来平台收入将进一步提升。（ ）持续输出供应链服务能力，丰富仓储物流资源，推动社会化物流收入放量增长。苏宁金融持续聚焦核心业务，精耕生态圈金融需求;战略募集资金已到位，为业务发展提供有力支持。预计公司年实现营业收入2460.70/ 12 .27/ 826. 8亿元，实现归母净利润77.18/19.72/ 1.91亿元。

新宝股份：三季度业绩靓丽，公司盈利能力稳健提升，看好公司的业绩增长和长期投资价值，维持“买入”评级。公司发展思路清晰：外销业务基础深厚，随着品类的调整稳健增长；国内发展自有品牌，避免与海外客户产生正面交锋的同时布局品牌和渠道，逐步实现代工厂转型升级。公司业务主要分为外销和内销：1）外销以ODM保费过百亿元城市为主，公司在出口市场占比较高，能够满足客户一站式采购需求。在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时，公司推出家居/个人护理新产品，有望在未来三年有效提升外销产品结构和溢价空间。2）内销业务多半为自有品牌，少部分为贴牌加工，目前东菱销量已经平稳较快增长，预计年同比增速2 %/21%/20%；摩飞品牌2017年在络曝光度较高，2017年翻番式增长，预计在18年仍将维持中高速增长。今年上半年由于外汇贬值影响，公司的业绩承压，预计三季度将稳步向好。预计年公司营业收入分别为90.57/102.64/115.45亿元，同比增速为本报摘登了部分研讨内容10.15%/1 . 2%/12.49%。预计公司年分别实现净利润5.09/6. 9/8.21亿元。

家家悦：供应链优势渐显，拓展西部区域步入加速扩张期，维持“买入”评级。公司的历史估值中枢在 1倍左右，对标国内超市龙头企业永辉、红旗连锁等2018年PE（wind一致性预测）约在 0- 5倍之间。考虑山东省内超市企业集中度将进一步提高，市场空间较大，且公司作为山东省超市龙头企业，供应链优势逐渐凸显，且目前步入区域广度、深度布局同步拓展的阶段，未来市占率有望进一步提高，业绩增长的确定性较高，故而我们认为家家悦的合理估值区间在 0XPE- 5XPE。预计年公司实现营收约126.9/147.1/168.8亿元，同比增长12%/15.9%/14.8%。实现净利润约4.1/5.0/5.8亿元，同比增长 0.2%/22.8%/16.5%。摊薄每股收益0.86/1.06/1.24元。当前市值对应年PE约为25/20/17倍。考虑公司强劲的内生增长动力以及外部市场空间，分别给予2018年 1XPE，维持“买入”评级。