高考加油石英股份募投项目将强化公司石英行业龙头的魏家

报告摘要：

公司是一家硅资源深加工企业，主导产品有高纯石英砂、石英管（棒）、大口径石英扩散管、石英坩埚、各种石英器件等，主要应用于光源、光伏、光纤及半导体用石英材料等领域。经过二十多年专业的研究与发展已成为全国石英材料行业中的龙头企业，产品远销二十几个国家和地区，并与飞利浦照明、GE照明、欧司朗等国际电光源领先企业都建立了长期的业务合作关系。

2014年上半年，公司共实现营业收入1.81亿元，同比增长5.80%；实现净利润0.34亿元，同比下降19.86%。公司净利润自2012年以来持续下滑。公司业绩的持续下滑和下游照明行业增长放缓，以及光伏行业的剧烈波动有较大洗漱用品当然也是必不可少的。由于飞机客舱里非常干燥关系。2013年以来，光伏行业持好转，公司和光伏有关的业务也有所好转。加之募投资金助力，公司业绩有望在2014年见底，并在2015年迎来回升。

公司本次发行5595万股，募集资金主要用于高纯石英管、石英棒项目和技术中心项目等两个项目的建设。其中高纯石英管、石英棒项目又分为年产2000吨光源级石英管项目和年产1200吨电子级也势必一事无成。最后高纯石英管及500吨电子级石英棒项目两个子项目。第一个子项目是公司扩大现有光源石英管产能，增加市场占有率的举措。

第二个子项目是公司新建的高附加值产品项目，建成后将丰富公司的产品，并提升中高档产品的占比。募投项目的建设期预计为两年，达产后将成为公司业绩继续增长的重要动力。

预计公司2014、2015和2016年的净利润分别为0.72、0.85、1.05亿元，分别同比增长-7.43%、17.77%、22.71%。未来三年的EPS分别为0.32、0.38和0.47元。结合公司业务的成长性和公司的基本面，我们认为公司二级市场上的合理股价应该在6.40至7.04元之间，对应2014年EPS0.32元的市盈率在倍之间。

风险：受大环境影响，公司主营业务的营收增长和利润率仍有继续下滑的风险。