平安证券经济下行压力下发掘新的增长动力公开

平安证券：经济下行压力下发掘新的增长动力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

我们认为今年经济运行的下行压力是客观存在的，即便一季度的GDP增速到达7.4%，这也是国务院常务会议连续出台稳增长政策的主要原因。此次会议将发掘经济增长新动力的领域集中于肯定金融服务“三农”发展的措施和决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。政策的取向仍然是微调，侧重于调结构，而不是整体性的宽松政策，至于局部的降准政策仅仅集中于服务“三农”发展。

今年中国宏观经济关注的核心就是：如何应对增长和通胀的下行压力。保增长是为了促改革，宏观经济政策对于增长下行的容忍度在加强，但仍然会对经济的下行压力作出反应，大规模的逆周期刺激政策不会出现。政府仍然会千方百计的保证就业，并保持经济增长保持在合理区间。我们认为应对增长和通胀下行的政策以微调为主，局部的结构性刺激政策可能取代全面的刺激政策，成为保证经济增长保持在公道运行区间的关键。

金融服务“三农”发展的措施和三中全会决定及新型城镇化战略的相符。

在农业现代化的发展背景下，鼓励承包经营权在公然市场上向专业大户、家庭农场、农民合作社、农业企业流转，发展多种形式范围经营。鼓励和引导工商资本到农村发展合适企业化经营的现代种养业，向农业输入现代生产要素和经营模式。此次金融服务“三农”发展的措施有利于落实农业现代化战略，2014年一季度，第一产业GDP增速仅3.5%，本来粗放式的农业经营方式依然有较大的增长潜力可以挖掘。

第一，鼓励民间资本进入农信社和村镇银行，发展农业产业投资基金。吸引民间资本投资于农业，以加快农业现代化发展，在土地可以流转转让的背景下，金融资本的快速参与会加快产业的发展速度；第二，加大涉农资金投放。对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。截止到2013年底，金融机构农村贷款的余额为17.29万亿元，2013年农村贷款余额增长18.9%，按照加大涉农资金投放的政策，鼓励部份金融机构加大农村贷款的投放，将会令农业发展取得更加充裕的资金。

第三，发展农村普惠金融。这个概念从18届三中全会就提出，主要指金融服务要延伸到偏僻的农村及山区，对于偏远贫困地区，应会以财政贴息的方式进行补贴。

第四，加大对发展现代农业重点领域的信贷支持。完善农业保险保费补贴政策，建立大灾风险分散机制。主要应对农田水利等重点领域工程提供信贷支持，并对农业生产运输储藏提供保险等服务，并可提供补贴政策，另外对重大农业灾害应提供大灾保险。

第五，培养农村金融市场。展开农机金融租赁服务，创新抵(质)押担保方式，发展农村产权交易市场。十八届三中全会提出的“农民依据《土地承包法》和《物权法》所拥有的宅基地在确权后，可以出让、租赁、入股和抵押和依法流转。”将金融租赁，抵押担保和土地及农业生产机具相结合，发展农村产权交易市场和农村金融市场相结合。

第六，完善涉农贷款财政嘉奖、农户小额贷款税收优惠和农村信贷损失补偿等政策，切实防范金融风险。

当前金融机构涉农贷款的不良贷款率依然大大高于一般性贷款，因此在鼓励金融大力支持农业发展的同时，还需要建立一定的补偿机制和金融风险防范机制。

.延续并完善支持和增进创业就业的税收政策是为鼓励就业和小微企业给予更多的税收减免优惠。

国务院常务会议同时决定，将2013年底到期的支持和促进重点群体创业就业税收政策，延长至2016年12月31日。完善内容包括：1是取消享受优惠政策的行业和人员范围限制，凡招用登记失业一年以上人员，均可享受税收优惠。二是提高征税扣除额上限。对从事个体经营或企业吸纳就业的，除国家给予定额税收扣减外，地方政府还可按规定再给予比过去更大的税收优惠。3是增加扣减税费种类，把地方教育附加纳入减税范围。4是简化程序，将税收优惠政策管理由审批改为备案，努力营造更好的创业就业环境。

这个政策的取向主要是鼓励就业，尤其是鼓励招用登记失业人员，即总理提出的经济增长高于7.5%或低于7.5%关键看新增就业的情况。政策进一步扩大了行业和人员范围的限制，并要求提高征税扣减额上限，地方还可以给予更大的税收优惠。考虑到中小企业是中国吸收就业最多的部门，此项政策也在一定程度上是给予中小企业更多的税收减免优惠。