陆金所李仁杰财富管理的发展趋势.蹭飞

陆金所李仁杰：财富管理的发展趋势

在互联大发展的时期，关于财富管理的讨论很多，今天我想谈一下自己的观点。

我国财富管理领域的成果

国内财富管理这十几二十年来的发展

，成绩大体有几个方面：满足了老百姓、机构客户理财的需求。这些年中国M2高速成长，金融资产不断增加，理财意识在增加。投资渠道很少，基本就是靠国库券、银行存款，现在财富管理、理财业务发展，一定程度上满足了大家的需求。促进了直接融资的发展，优化了资源配置，推动了利率市场化的进程，促进了普惠金融的实现。

现在有一个特别的现象，一方面说资产方靠谱的收益率不错的资产很缺乏，但另一方面到处在抱怨“融资难、融资贵”，这似乎很矛盾。究其原因，我个人认为也许正因为中国是发展中国家，这些年经济高速成长，同时金融制度也在不断市场化过程中。在这个过程中，我们的制度建设、监管理念，肯定落后于经济发展速度。特别是这些年，我们的产业、行业、企业都在调整，金融服务落后于实践，我们监管制度也落后于实践。

我认为，财富管理起到了推动创新、满足金融服务需求的作用。一定程度上，是我们利率市场化很重要的一个推手。

财富管理行业乱象犹存

财富管理的高速成长，也带来了一些问题。首先，是销售的适当性问题，即是否认真做好了KYC、履行了卖者有责、把合适的产品卖给合适的客户？

怎么样啊？我们的观点就是美女得宝剑第二，银行从事财富管理到现在差不多12年，在这个过程中，银行有些仓促上阵，经营过程中，是否很好地界定了代客理财的法律地位？代客如何与自营业务严格分开，中间有严格的防火墙？

第三，随着互联的兴起，“互联+”成为政府战略，那么，客观存在的鱼目混珠、一拥而上的现象，在财富管理领域也有所浮现。以上这三点是我们必须正视的问题。

财富管理行业未来发展趋势

关于财富管理行业未来发展趋势，大体有三个方面：首先，回归代客的本质。法律上明确，这是一种信托关系，财产是独立的。

制度建设是不是越严格越好？我认为不尽然。到2015年我们国家财富存量余额80多万亿，这里面有银行、信托、证券、基金、保险、另类投资等。也许是“王婆卖瓜”，我过去做银行，如果从“实践是检验真理的唯一标准”角度看哪个效果最好，我觉得是银行的理财效果最好。第一，它没有出过大的系统性风险，第二，比如2015年银行理财实实在在给投资者8000亿的投资回报，这引发的财富管理是否朝着基金方向、尽职管理的方向发展？我看不见得。基金业从制度上来讲，是最严格、最严密的，但实际的效果也许是仁者见仁、智者见智。最起码今年上半年基金行业还是亏损的。关键是如何把不同类别的理财区分开来？做好销售适当性的管理，也就是KYC的管理。

比如说，在私人银行领域，为什么不能做另类投资？另类投资也不一定非要尽职性管理。如果做适当的分类，把合适的产品卖给合适的客户，我觉得就做好了卖者有责的相关性工作。因此，回归代客本质，也不见得就说在制度建设上把它规定得很细、很死。因为制度是远远落后于实践的，要给创新、实践发展留有一定的空间。

其次，当然，这个过程中可能会发生一些风险，要把握住。比如，要强调规范经营，在一些关键环节，要制定强制约束。是否谁都可以做产品的创设？我觉得不应该。一定要有准入门槛，比如对从业人员要有一个准入标准，对资产管理的机构也要有门槛。必须有资金的托管，才能保证不会卷款跑人，要进行严格的信息披露等等，这些都是把握财富管理的关键点。

最后，从长远来看，技术的进步，比如大数据、云计算，特别是智能投顾，是一个发展的趋势。

我们的探索实践主要包括三方面：首先，资产端-全过程立体化风险管理架构。产品如何建立起全过程、立体化的风险管理架构？我们作为一个销售者，对这些产品要有个判断：哪些产品相对安全，哪些产品可能会出问题？第一，要有风险预判；第二，对产品要有评级；第三，要有信息披露。此外，内部还有一个风险监控。这样才能打造覆盖全产品线、整个生命周期管理的风险管理体系。

其次，资金端-投资者风险承受能力精准画像。这一点最主要就是如何对投资者进行画像。既有问卷调查，还要考虑用大数据进行印证。因为问卷调查不能完全反映真实情况，所以要用大数据进行校验。互联技术的进步，对每个人的思维、行为都有一个比较容易判断的信息源。陆金所在这方面建立了一些模型，我认为会越来越智能。

最后，建立投资者与产品风险适配体系。过去的理财产品，特别是金额比较大的，都是在私人银行业务办理，需要面对面。但是我想，技术进步的条件下，我们是否可以远程操控？第一，所有银行对销售人员、财富管理人员的管理过程中，都有一个非常头痛的问题，即飞单，产生了很多操作性的风险：明明不是银行应该卖的产品，但销售人员私下售卖。在互联平台，就不存在这个问题，因为它有很好的系统控制。第二，随着现在理财人群受教育程度的提高，二三十岁的人正在用新的技术进行理财。这个过程中，系统能做到很好的痕迹管理，真正可以做到自助、互动。如果有很好的痕迹管理，就不需要到柜台面对面。

此外，机器人、智能投顾的发展是一个大趋势。比如ETF产品大量出现，也许被动投资会战胜主动投资。如果投资者能掌握互联技术，能在这个平台上自助选择产品，通过智能投顾使他的方案更加优化，我相信是未来一大趋势。

随着大数据、云计算、区块链等技术在金融产品和服务上应用的逐步深化，金融科技可能会对传统金融带来颠覆性的影响。陆金所平台基于金融信息中介定位，利用大数据、机器人等技术，对资产风险和投资者风险承受能力精准画像，实现资产和资金精准匹配方面进行了有益尝试。未来，陆金所平台还将利用技术进步逐步探索智能投顾，真正实现将合适的产品卖给合适的投资者，做到买者自负、卖者有责。