高考加油煤炭石油流动性预期改善支撑板块反弹魏家

煤炭石油：流动性预期改善支撑板块反弹 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘再创辉煌”相信是每个奇迹mu迷们的心声。曾经风雨同舟、曾经并肩作战、曾经花前月下要]

本周观点动力煤：需求无改观，短期港口补库仍是主旋律，关注下月调价能否实现以及对库存升速影响。本周五六大电厂日耗62.4万吨，环比下降2.2万吨，库存下降1.14%至1408万吨，随气温下降电厂日耗仍有上行空间，但当前历史性高位库存将提供较强的缓冲，下游采购被赋予较大灵活性，本周沿海需求北方四港日均吞吐量99.8万吨，环比下降6.6万吨，四港日均调入量11 .7万吨，环比下降0.7万吨，高位调入显示当前港坑差价仍对坑口货源具有较强吸引力，供需宽松下港口库存环比上升77.2万吨至1768.7万吨，增速仍高。在当前电厂高位库存压制需求环比季节性改善，供给充沛依旧（坑口煤价持续稳定）的情况下港口被动补库仍将是短期主旋律。当不少秸秆是"有机秸秆"前黄骅港相对较低库存为下月提价提供一定基础，若调价实现，可能加速港口库存升速，在需求难期的情况下，港口维持高价的唯一条件仍是主流下水煤企限产进一步加强。

炼焦煤：下游开工提升与补库持续，关注社会钢材库存周期拐点的供需变化。

本周社会钢材库存环比下降1.44%，钢贸商仍在去库但降幅环比收窄。矿价不断走弱致使钢厂盈利持续改善，本周16 家钢厂盈利面环比上升9.82个百分点至69.94%，高盈利下高供给弹性再度显现，16 家钢厂开工率环比上升0.55个百分点至89.64%，在当前终端需求逐步进入淡季的情况下供给释放致钢价环比走弱，本周Myspic综指环比下降0.09点至109.86。本周样本焦化厂焦炭库存环比下降6.28%，唐山及京冀地区样本钢厂焦炭库存环比上升2.5 %、4.15%，钢厂季节性补库仍在延续，结合近期焦钢开工回升，焦煤需求环比改善仍有一定空间，但12月山西出省成本下降或对消费地供需有小幅冲击。关注近期流动性宽松政策能否实质性改善下游需求，钢材社会库存由去转补时间节点将于12月到来，关注库存周期拐点的供需变化。

投资建议流动性阶段性宽松预期明确，春节前煤炭板块有望持续取得相对收益，建议“标配”行业。本周煤炭行业指数上涨7.97%，跑赢万得全A指数1. 4个百分点。

随着央行降息，市场对流动性阶段性宽松预期基本明确，且后续仍有持续加码空间，从而有望刺激明年1季度需求和流动性实质性改善，并可能触发投机性补库，我们自10月中旬以来不断提示4季度上行风险最终落实将是大概率事件，春节前煤炭板块有望持续取得相对收益，继续建议“标配”行业。