金融收紧之前是宽松荐股蹭飞

金融：收紧之前是宽松 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点基本面看1）外生流动性补充，央行暂停公开市场操作。央行上周共回笼货币445亿，由于流动性有继续宽松的迹象，银行间利率持续下行，周四暂停公开市场操作。央行上周非常规的就当前信贷形势做出解释，认为目前信贷有较大扩张压力。我们认为，在外汇占款维持正增长的情况下，除非央行大幅度收紧货币，否则四季度流动性仍将维持相对宽松状态。下周有580亿逆回购到期，且临近月末，我们认为是很好的观察窗口：如果央行收紧，而银行间利率并没有大幅上升，证明外部流动性的补充是持续的。

2）工行、交行、兴业、浦发发行首单资产管理计划产品。据媒体报道，上述四家银行首单资管计划产品已经进入募集期。与普通理财产品发售前设定预期收益率不同，上述4款产品均为开放式非保本浮动收益型，投资者按产品净值申购和赎回理财产品。超过预定收益率上限部分收益由银行获得。由于该类型资管产品与基金类似，银行“刚性兑付”的压力明显下降，同时将原来的非标资产转为标准资产，省去通道费用，保持客户粘性。此种资产管理方式来源于美国银行业，预计未来大部分理财产品均将采取这种设计，从而实现风险与收益的对等以及非银行业金融机构的发展。

他已是两个孩子的父亲。政策面看央行就信贷形势答问值得关注。这一非常规信息披露至少表明了央行的两个态度：1.已经注意到目前信贷存在扩张压力，但“不放松，不收紧”政策的度在哪里依然需要继续观察，我们还是认为在大幅收紧政策出台之前，仍将维持相对宽松局面。2.存款利率市场化的推进将是有序的，路线图为同业存单市场，大额定期存单（CD），放开存款利率上限。

市场面看，上周陆续公布的宏观数据显示经济仍在稳中有升的状态，但由于美国债务问题以及市场预期投资放缓导致四季度国内经济将再次迎来“滞涨”，市场表现较弱。具体到行业来看，短期内利空因素已经释放，下周将迎来三季报的披露，维持行业的推荐评级，预计11月份将有明显超额收益。推荐逻辑不变：在三季报业绩打底，流动性环比好转以及金改红利持续释放的背景下，行业将迎来15%以上的估值修复空间。个股首推平安、次选民生。