国金证券内外需依旧疲弱鼓励

国金证券：内外需依旧疲弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

外贸数据月，我国外贸进出口总值24970亿美元，同比增长6.2%。其中出口13090亿美元，增长7.1%；进口11878亿美元，增长5.3%；贸易顺差1218亿美元，较去年同期增加27.8%。。

一位熟知ＯＫ店的业内人士表示8月当月，我国进出口总值3292.9亿美元，同比增长0.13%。其中出口1779亿美元，增长2.7%；进口1513亿美元，减少2.7%；贸易顺差266亿美元。

基本结论8月的进出口数据延续了三季度以来的疲弱的趋势，虽然季调后的环比相对7月呈现弱改善，但是整体上趋势没有发生变化。其中，出口情况略好于进口，8月贸易顺差达到266亿美元，而今年月整体贸易顺差较去年同期增加27.8%。

贸易方式上看：一般贸易项下的出口增速表现疲弱，明显弱于加工贸易，这意味着外需的真实复苏尚未出现。出口国别上，8月对美欧出口增速小幅回升，而对巴西，东盟等新兴经济体出口增速下滑，对香港的转口贸易增速上升。我们认为，受制于欧元区经济的疲弱，短期对于发达经济体的出口增速难以出现明显好转。

出口产品额上看：机电及高新技术类产品的出口增速暂时稳住了前期的下滑；而纺织服装，纺织纱线等产品的出口增速出现了小幅的反弹，但依然在一个较弱的区间。从出口产品量上看，各类产品的出口增速存在一定的差异，其中，集成电路和电动机及发电机类的出口增速呈现反弹，而其余主要产品出口增速均在下滑。

进口产品方面，进口额和进口量的增速比较统一，除了未锻造的铝及铝材出现了明显的反弹之外，其余主要产品的进口增速均呈现下滑趋势。

我们认为四季度存在一定利好出口的季节性因素，但是程度较往年有限，因发达经济体的经济复苏趋势依然较弱，且截止目前仍然没有看到相关行业出口增速有明显好转的迹象，所以我们认为未来一个季度出口增速将呈现底部缓慢复苏，但幅度有限的趋势。而短期进口增速受制于国内政策对经济运行趋势的影响，依然存在一定的不确定性。