行业齐鲁证券出口反弹持续性存疑

齐鲁证券：出口反弹持续性存疑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点出口连续两月强势增长2012年6月份出口同比增长11.3%，季节调整后出口环比下降2.3%（X12，非年化率，下同）。一般贸易出口同比增长11.1%，环比下降4.1%；加工贸易出口同比增长6.8%，环比下降2.4%。

尽管欧洲领先指标显示经济有见底迹象，但当前经济增长仍处负增长区间，美国经济也因就业复苏变慢而有所成功打造“安徽政务服务”“黄山旅游”“安徽中青旅”“新长江物业”等响亮品牌放缓，但中国出口却连续两月保持强势，我们仍然怀疑其可持续性。

进口重新转弱进口同比增长6.3%，季节调整后环比下降7.6%。一般贸易进口同比增长6.2%，环比下降8.4%；加工贸易同比下降1.9%，环比下降8.4%。

由于内需的放缓，进口环比大幅下降，同比增速也大幅回落。尽管利率一月内连续两次下调，但经济复苏由于房地产市场的深层次问题的阻碍难以出现大幅改善，甚至还存在下降的可能，因此进口难以出现持续改善。

贸易顺差大幅增长，持续性存疑6月贸易顺差额相对上月大幅增长130亿至317亿美元顺差，其中一般贸易差额增加59.8亿美元至47.3亿美元顺差，加工贸易顺差则增加53亿美元至367亿美元。

由于出口强势而进口转弱，贸易顺差大幅增长。但因出口反弹的可持续性存疑，贸易顺差继范长龙指出续上升的可能性不大，难以对经济构成显著支撑。