高考加油方正证券下游需求爆发加速金刚线行业成长魏家

方正证券：下游需求爆发加速金刚线行业成长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心逻辑：看好金刚线行业在下游需求带动谁都说不清楚下有望实现爆发性增长，受益标的东尼电子、岱勒新材等公司。

金刚线加速普及应用。金刚线材料主要用于晶体硅等硬脆材料切割，相比较于砂浆切割，金刚线切割使机器生产率提升1.5倍，在成本方面也有明显优势，以硅片切割为例，使用金刚线切割降低光伏组件成本超过10%。未来金刚线在下游硬脆切割领域的加速普及将带动行业快速发展。

金刚线需求爆发性增长。从金刚线下游应用来看，95%以上为硅片与蓝宝石切割。我们认为，全球金刚线行业需求将在多重因素叠加下爆发，(1)单晶硅：单晶硅金刚线切割率已经接近100%，未来对金刚线需求的提升主要体现在单晶硅光伏装机量的提升上，我们预计其至2020年将达到40%，中性情境下测算到2020年单晶硅金刚线需求将达207亿米，年CAGR为 5. %；(2)多晶硅：黑硅+金刚线+PERC技术将推动金刚线在多晶硅中应用普及，我们预计多晶硅金刚线切割渗透率将从2016年接近0%提升至2020年50%以上，中性情境下测算2020年需求将达 5亿米，年CAGR为64.25%；( )蓝宝石：LED衬底领域蓝宝石切割需求每年稳步增长，消费电子领域蓝宝石切割将逐步提升，整体需求2020年将达14.7亿米。

合计需求，预计到2020年金刚线全球总需求将达到567亿米，年GAGR为48.5 %。

国内企业各一线品牌空调在三四月份经过一轮涨价后扩产加快，全球产能向中国集中。随着下游需求快速爆发，国内行业公司积极扩产。根据公开数据统计，2016年包括东尼电子、岱勒新材、杨凌美畅、易成新能等公司产能约在70亿米左右；到2018年包括东尼电子、岱勒新材、杨凌美畅在内公司总产能约为222亿米的电镀金刚线产能与149亿米的树脂金刚线产能。目前全球产能主要集中在国内，从增量产能来看，包括旭金刚石在内的国外公司已经基本停止扩张，未来全球产能将进一步向国内集中，行业公司机会成长空间充足。

行业寻牛，金刚线受益标的。我们看好金刚线行业需求爆发带来行业公司业绩向上弹性，金刚线行业受益股票组合：东尼电子(60 595)、岱勒新材( 00700)、三超新材( 00554)、恒星科技(0021 2)等公司。

风险提示：金刚线行业竞争加剧、金刚线切割渗透率提升不及预期、光伏装机量下降导致需求放缓等风险。